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最近跟朋友聊起規避風險的問題,這讓我想起世界著名基金經理彼得·林奇曾講過的瑪雅傳說。
故事是這樣的:世界曾遭遇四次大災難的破壞。第一次大災難是一場洪水,倖存者吸取了此次洪水的教訓,搬到了地勢較高的森林中去,他們修築堤壩和高牆,並把房子建在樹上。但第二次災難是火災。在火災中的倖存者從樹上搬了下來,並儘可能離森林遠遠的,在陡峭崎嶇的山間裂縫用石頭建起了新的房屋。結果不久世界又遭受了一場大地震的破壞。第四次災難書中沒有提,但不管是什麼災難,瑪雅人還是沒有能夠倖免於難,因爲他們只是忙於爲防止地震再次發生做準備。
這個故事說明,風險確實是很難規避的,尤其是基於過去的經歷來設想未來。對於股票投資來說,這個結論也部分成立。但好在,股票投資不是玄妙的傳說,投資者還是能找到一些規律,採用一些方法,讓這個結論不會完全成立。
短期來看,投資的風險的確難以規避。因爲可能產生影響的因素太多,投資者能做的最多是事後被動控制損失。但只要確定了紀律,止損人人都能做,這並沒有太高的技術含量。但這種方法是否有效也值得商榷:倘若遇到極端情況,運氣不好,每次都要止損,這樣一來影響心態,二來累計下來的虧損也不少。
再看看風險的劃分。所謂風險,無非來自三個方面,非系統風險、系統風險和投資者非理性操作的風險。
非系統風險就是選錯了標的,但是“錯”還是“對”的評價又視乎時間而定。有些短期“錯”,但長期“對”,有些短期“對”而長期“錯”。而短期“對”長期也“對”,這是每個投資者追求的完美境界,但達到這種境界跟運氣有極大的關係,不可複製。如果一定要在短期“對”和長期“對”之間作一個選擇,我會選長期對。原因很簡單,短期股價受干擾的因素太多,屬於隨機行走。長期而言,有邏輯可循:在合理的價格買入成長確定性較高的企業,既簡單又有效。當然,在對“成長性”和“價格是否合理”的判斷上也可能出錯,但構建組合可以在一定程度上規避錯誤。
其次是系統性風險。過去20年中國股市由不成熟慢慢開始成熟,歷史經驗可以參考,但未來不可能是過去的簡單複製。馬爾基爾在《漫步華爾街》中的結論是,系統性風險就是時間的函數,實證表明只要持有超過10年,系統性風險就是一個僞命題。當然,很多投資者並沒有耐心來進行十年的佈局,但在投資中這個事情很有趣,最不願意做的,往往是對的。
還有一點就是非理性操作風險,大部分人的習慣都是“在花朵間跳來跳去”。而不知道爲什麼從股票中賺錢,投資是充滿危險的。
總的來說,在合理價格買入幾家成長確定的公司並持有之,可能是世上最有效的規避風險的方法,而且這種方法同時還能創造不菲的收益,何樂而不爲?
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