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人民幣國際化提速明顯加快,目前境外人民幣已高達萬億元以上,僅一季度的人民幣跨境結算量高達3603億元,佔去年全年的總量70%,預計全年人民幣跨境結算總額有望達到去年三倍。人民幣跨境結算已收到實效,但其負面效應也在顯露,須引起各方重視,均衡考慮人民幣國際化問題,警惕因人民幣國際化速度過快而危及貨幣政策目標和金融安全。
人民幣跨境結算的初衷是管住國內流動性,減輕輸入型通脹壓力,緩解外部資金流入。但是人民幣國際化的前提是人民幣必須具備跨境結算的支付手功能、長期資本的投資功能、作為一國貨幣儲備的儲藏功能。央行的人民幣國際化是想讓人民幣在境外修建一個蓄水池,這個蓄水池就是拿來儲存人民幣;再修一些水管,能夠讓水自由地流動,這流動的水就是『人民幣跨境結算』。但很少國家主動將人民幣作為儲藏貨幣,人民幣國債也暫時沒有對外開放,這樣一來,儲蓄池職能基本喪失,水管流量過大則會回溢,一旦風吹草動,境外人民幣就會回流國內,對貨幣政策帶來衝擊,並助推國內的通貨膨脹。
此外,在昇值的大背景下,人民幣很容易成為國外資本競逐的『價值窪地』,但隨著國內物價的進一步推高,境外空機構看空人民幣匯率,境外的人民幣很容易成為懸在中國頭頂的『堰塞湖』。境外交易量有多大,風險就有多大,在這一點上,國內普遍看到了人民幣國際化的利益,卻沒有做好承擔義務,承受衝擊的思想准備。
人民幣國際化還容易成為外資企業隱性福利,對內資企業造成了不公平競爭。由於境外借入人民幣貸款利率不受央行基准利率限制,香港市場流動性泛濫,借入一年期人民幣貸款或者發行一年期人民幣外債利率僅為1.8%-2.5%。遠低於國內銀行貸款利率,這些人民幣貸款或者外債很容易被外資機構獲得,匯往其國內分支機構使用,而內資企業在資金匱乏,利率高漲的雙重壓力下,一開始和外資企業的競爭就輸在起跑線上。
人民幣在沒有成為象美元一樣的硬通幣情況下,人民幣國際結算不能解決貿易的根本問題,而成為推遲購匯和提前結匯的推手。人民幣國際化的既定目標已經確定,是中國利益的必經之路。在現有的規模下,貨幣當局應警惕重蹈『高鐵速度』復轍,過於追求跨境結算規模而忽視風險,緩一緩人民幣國際化,等待金融風險防范跟上國際化的步伐。
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