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美債危機、歐債危機致使世界經濟充滿了不確定性。我們未來的經濟會走向何方?最糟糕的情況是全球經濟二次探底,美聯儲實行第三輪量化寬鬆,就是多印鈔票,這會導致通脹。當經濟下滑與通脹結合,又會遭遇滯漲。但宏觀經濟是多變量系統,就像天氣一樣,沒有人能預計宏觀經濟情況會如何,經濟學家的預測也是對少錯多。所以理性的投資是,儘量把握微觀的投資機會。
中國7月份的CPI是6.5%,如果下半年通脹率回落,則全年通脹率可能不超過5%。在這種情況下,老百姓爲了保證自己的財富不縮水,必須要買一份收益率跑贏通脹的資產。那麼在現階段應該買什麼?
有幾種便利且大家熟悉的資產可供選擇:房產、債券、黃金、股票。
先看房產。現在普通住宅物業租金回報率最低的不到1%,最好的一般也不超過3%,買房收租基本上和存銀行差不多。自國家調控房地產以來,包括北京在內各地出臺了很多措施,其中最爲嚴厲的手段之一是限購。如果這種情況持續下去,房產未來價格的上漲空間會大幅縮小,不排除出現滯漲甚至下跌的局面。總體來看,無論是租金回報率還是房價上漲幅度,均不能滿足跑贏CPI的要求。因此,房產相對而言並不是現階段的最優選擇。
再看債券。8月24日中證全債的到期收益率是4.54%,低於5%。不過,部分債券的收益率比較高,例如中證企業債就超過了5%。如果考慮到安全性,再結合投資期限,可選擇部分做配置。
接下來看最近的大熱門品種:黃金。從1600美元、1700美元,到1800美元,再到超過1900美元/盎司,國際現貨黃金價格在短短20多天裏大幅暴漲,並於8月23日觸及1912美元/盎司左右的歷史紀錄。金價暴漲的推動邏輯是美歐債務危機蔓延,而通常觀點也認爲黃金能保值增值,這其實是對黃金的一種誤讀。
從歷史統計來看,從上世紀80年代初開始,黃金經歷了20年的熊市,從1980年的852美元/盎司,跌到了1999年的251美元/盎司。黃金並不像債券股票房產一樣是生息資產,債券有利息,股票有股息,房屋有租金。投資者持有黃金,但黃金並不會生小黃金。所以黃金只是避險工具。與其他資產比,並不是一個最優的投資選擇,並且黃金現在已經位於歷史高位,下行的風險會更大。
最後來看看股票。如果將整體A股股市看成是一個公司,以比較有代表性的滬深300爲例,8月24日滬深300爲2810點,滾動市盈率不到14倍。市盈率計算方法就是股價除以淨利潤,如果反過來算用淨利潤除以股價就是我們通常說的收益率,超過7%。更爲重要的是,股票能隨着經濟的增長而增長,如果中國的GDP能保持8%的增長,則股票的收益率也能保持至少8%的複合增長。超過7%的初始收益率,8%的增長率,相比較而言,在上述資產中的吸引力最大。
如果從個別板塊和個股來說,機會更多。比如上證50板塊爲1807點,滾動市盈率爲9.19倍。收益率是市盈率的倒數爲10.88%。而上證50主要是由金融地產構成,現在因爲地方政府的平臺貸款、房地產貸款、利率市場化等等問題,銀行板塊大幅下跌,銀行板塊2011年動態PE只有7-8倍,動態PB 1.2-1.3倍。已創2008年金融危機以來的新低,這個價格屬於對以上不利因素的過度反應。如果投資者能從板塊中選擇優質的投資標的,應該會有更高的回報。
另外,如果投資者希望股票也能像債券每年提供分紅,那麼在現在的股市中,一些紅利股就有高達5%的股息回報率,更妙的是,股息每年還能增長。
巴菲特說:“在別人恐懼時貪婪,在別人貪婪時恐懼。”當投資良機出現時,市場往往會充滿了恐懼,如果投資者能夠反其道而行之,克服心理障礙理性投資,才能實現財富的複合增長。 J145