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進入9月,無論一級還是二級市場,債券市場的需求都明顯趨弱。雖然公司債、企業債屢屢賣出“白菜價”,但是各家企業通過債市融資的意願不減。在供給和資金緊張的雙重壓力之下,債券市場難言樂觀。
賣出“白菜價”的信用產品
9月20日發行的兩隻公司債“11東控01”和“11東控02”發行期限分別爲3年和5年,而票面利率雙雙破7,達到7.25%和7.4%。
無獨有偶,20日發行的短期融資券“11新鄉化纖CP001”票面利率更是達到了8.5%,而期限僅爲一年。
實際上,自8月下旬以來,公司債、企業債、短融、中票等信用產品的票面利率連創新高。
根據財匯數據統計,今年以來公司債發行利率一直保持高位,即使在年初低點時也達到了4.7%左右的水平。而7、8月份以來,更是水漲船高。
最近發行的6只公司債,4只發行利率超過了7%,除了上述東莞發展控股股份有限公司發行的兩隻債券外,“11綜藝債”和“11中孚債”的票面利率也分別達到了7.5%和7.3%。
上海某大型券商投行部參與債券發行的工作人員表示,現在的公司債已經算是“白菜價”了,而受此影響,一些有意通過債券融資的企業也開始推後發行計劃。
一級市場廉價銷售也導致了二級市場的相應調整。信用產品收益率曲線整體上移。來自貨幣經紀商最新的數據顯示,剩餘期限接近一年的AAA級新發短融成交在6.1%附近,即便是半個月期限的同類產品成交利率也在4.5%左右。
而受到信用事件影響的信用產品更是連“白菜價”都賣不上。
上海一家企業的財務公司持有前期遭評級機構降級的山東海龍公司“11海龍CP01”,上週連續多個交易日試圖以12%的利率出手,但問津者寥寥。
城投風波導致信用產品再折價
實際上,信用產品發行遇冷與今年以來信用危機頻發有關。地方政府融資平臺債務問題引發的債務擔憂,以及時有發生的信用事件,導致市場如驚弓之鳥。
國泰君安首席宏觀債券分析師姜超認爲:城投風波雖然已經過去,城投債的收益率在過去一個月也得到了部分修復,目前的收益率水平基本和城投債的風險匹配,然而由於年底前銀行地方性融資平臺到期量較大,不排除未來繼續爆發信用事件的可能。
“雖然對市場的衝擊可能不如城投風波的第一波,但在事態完全明朗之前,建議嚴格控制城投債的配置比例。”姜超說。
上海某商業銀行交易員對記者表示,本來一級市場利率就已經定得比較高了,但是二級市場和一級市場還是需要有一個溢價,往往新券一上市收益率就會出現大幅上行。
9月份新上市的“11鐵二十三CP002”和“11申通CP001”上市首日收益率都分別出現了29基點和22基點的漲幅。
高等級大型國有企業發行的債券在信用質量和利率走勢上與國債相近,但實際利率水平卻要高出很多。
根據中債登收益率曲線,此前一週10年期AAA級企業債收益率和國債的信用利差一度高達205個基點。
資金緊張進一步影響需求
雖然市場環境欠佳,但是在融資難的大背景下,企業發債意願不減。四季度,信用市場供給壓力甚至有激增的態勢。
統計顯示,從發行預案看,目前獲批未發的公司債達318億元,股東大會通過的公司債爲578億元,董事會預案的公司債爲328億元,合計1224億元。目前股東大會通過的次級債有1441億元,董事會預案爲330億元。
而後期包括鐵道債和中石油債券的發行,更將加大市場的供給壓力。
反觀資金面,壓力仍然巨大。從目前市場資金利率來看,短期回購利率仍然保持高位。7天回購利率保持在接近4%的水平。
季末考覈因素、央行擴大準備金繳款範圍,都給市場資金面造成負面影響。
在中信證券分析師郭沁苗看來,現在信用產品需求較少,中低等級的產品收益率上行,還伴有信用風險;即便是高等級的信用產品也將受到供給的衝擊影響。
新華社記者沈而默
(新華社上海9月27日專電)