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自11月30日以來,人民幣對美元即期匯率已經連續八日觸及交易區間下限。這裏面原因衆多,既有美元短期需求的衝擊,也有人民幣匯率的套利因素;既有跨境資本回撤,也有內部經濟增速的預期改變。
然而,人民幣連續觸及“跌停”很可能預示着,在歐債危機愈演愈烈的當下,歐洲信貸緊縮正在向全球蔓延,三年前全球信貸資源漸近枯竭的情形很可能捲土重來。
近期,人民幣連續觸及跌停引發了金融市場恐慌。正是在11月30日這天,全球六大央行同意將現有的臨時美元流動性互換安排的利率下調50基點,向金融市場注入流動性以舒緩緊張情緒。
然而,美元互換對於全球金融市場巨大的融資缺口而言,也只是“杯水車薪”。資本大逃亡的情形繼續上演,並引發了包括人民幣在內的新興市場國家貨幣下跌。
隨着歐美債務危機升級,以及美元流動性驟然收緊導致的金融系統信貸困境,使全球資產價格走勢出現逆轉,避險需求迅速攀升。受此影響,國際金融市場凸顯流動性短缺和大面積美元“錢荒”。全球投資者紛紛削減包括新興市場資產在內的高風險頭寸,跨境資本從新興經濟體回撤的跡象愈發明顯。
國際資金撤離新興市場及其引發的貨幣波動表明,全球流動性正在從前幾年的充裕甚至氾濫,開始漸近枯竭,尤其是歐洲情況更加糟糕。這也標誌着債務危機已經演變爲信貸危機和流動性危機,進入了危機發展的新階段。
當前,對於歐洲來說,最匱乏的就是美元。近期,市場對銀行歐洲主權債務敞口的憂慮日益加重,貨幣基金從歐洲大幅撤退導致銀行難以獲得美元融資。這不僅會使全球出現同步的金融信貸緊張,也將進一步加速全球資本流向的逆轉。
現在看來,中國面臨的形勢也比較嚴峻。儘管人民幣的中長期升值趨勢並未發生根本性的改變,但短期資本大規模流出所引發的貨幣貶值風險正在不斷加大。
(張茉楠)
(以上所有文章和言論僅代表作者本人意見,不代表本報立場。)
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