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高通脹是居民財富的敵人。高通脹帶來的不僅是物價的上漲和居民實際購買力的下降,高通脹之後,隨之而來的緊縮政策不可避免地導致股市下跌和債市調整。
馴服高通脹的過程,也是一個擠泡沫的過程,而在金融泡沫由大變小的過程中,財富蒸發所帶來的痛苦可能就格外強烈。
雖然隨着國內宏觀政策到位以及歐洲債務危機的雙重因素影響,近期物價漲幅出現下降,但是,中國老齡化趨勢的擴大所帶來的人力成本上升、粗放式發展所帶來的環保壓力等問題,通脹會在未來一箇中長期成爲持續存在的壓力。
在這一大背景下,應如何理財?記者近日分別專訪了上海好買基金市場總監張茹、北京恆久財富首席風險官兼投資總監謝亞凡、上海基玉投資公司投資總監陳晨。
增速放緩首控風險
記者:2011年,國內通脹壓力較大,政策面加強宏觀調控成爲主基調。股票市場出現較大跌幅,無論公募基金,還是私募基金大多出現較多虧損。信託、銀行等理財產品則十分火爆。從全年的角度來看,經濟形勢和理財市場的主要變化有哪些?
陳晨:中國經過了30年的高速發展,已經到了需要改變發展模式的時候了,需要在一個更大級別的經濟體量的基礎上考慮經濟形態選擇。
繼續以過去的方式保持8%的增速,將消耗越來越多的資源而取得越來越少的進步。具體到2012年,經濟增速可能會前低後高,全年增速比2011年略低,但仍有望在8%以上。再往後,哪怕經濟增速下降到8%以內,只要經濟發展的結構和收入分配的比例是更健康協調和可持續的,則比單純的8%更有價值。
短期來看,2012年的通脹形勢將不會有2011年那樣嚴峻,基數的提高,食品價格漲幅趨緩或者回落,以及已經出現拐點的房價,都會對CPI的下降起到幫助作用。已經有賣方研究員估計到2012年年中某個時候可以看到下降至3%左右的通脹水平。但是也應該看到通脹仍有長期的壓力,資源價格以及居民水電煤氣的價格調整基本已經形成趨勢,在CPI上漲勢頭減緩的時候,這種趨勢就可能表現得較爲明顯。此外,應該看到人力成本的上臺階將使得CPI的中樞上升,下行空間縮小。
謝亞凡:2012年,從全球到中國都將面臨複雜的形勢。歐債危機已打亂全球經濟復甦的節奏,現在仍看不到切實可行的解決方案,估計距離問題的解決將很漫長;美國則深受失業問題困擾。亞洲地區通脹壓力較大,經濟也面臨下行的壓力。
在國內,2012年經濟增速放緩、通脹壓力得到緩解都是比較確定的。而中國經濟增速將放緩到怎樣的程度,在這方面存在不確定性。房價下調的拐點出現之後,房地產投資將會下滑到怎樣的程度,也存在不確定性。
張茹:2011年股市不好,所以以股票爲基礎的公募和私募基金集體虧損,也使投資人的投資意願較低。信託的固定收益產品和銀行理財產品確實十分好銷,因爲它們都是固定收益產品,在股市虧損的背景下,成爲資金的避險地;同時,不斷加息也使它們的收益站上了歷史相對高位,信託固定收益產品安全點的有8%至9%,房地產信託很多有11%至12%,銀行理財產品也有4%至5%的收益率,收益水平還是比較有吸引力的。
在2011年的市場上,投資人趨利避害,選擇低風險產品,也是理所當然的,我們在2011年也向投資人推薦了更多的固定收益產品。2011年市場還有一個新特點,就是創新型產品越來越多,產品種類更形豐富,投資人要及時瞭解。
固定收益類產品走俏
記者:在2012年,如何看待全球理財市場在未來一年所面臨的機會,以及潛在的風險?
張茹:市場總是有機會,2011年,雖然股市不好,但固定收益品種還是不錯。2012年,固定收益也有機會,只不過2011年的機會在於買入持有,獲得高息收益,而2012年則可以看看債券的交易機會。
陳晨:從全球範圍來看,實體經濟的疲軟將壓制對於大宗商品的真實需求,繼而對商品價格產生壓制。而如果歐洲局勢繼續動盪,則黃金作爲紙幣的對手方可能將受到避險者的青睞。此外一旦中東地區再燃烽火,石油價格上行的空間也將被打開。
記者:通過購買理財產品,實現資產的保值和增值,這是許多家庭的理財目標,哪些類別的產品對此更有助益?
張茹:在低風險產品中,銀行理財產品勉強可以,信託的固定收益肯定可以,但有一點風險,100萬元的起步金額也讓很多投資人卻步。要打敗通脹,對一般投資人而言,不可避免地要投資一點股票、房產或其他風險資產。
陳晨:如果從戰勝通脹的角度出發,則固定收益類信託產品或者銀行理財產品中安全性較高的那些,是比較適合的品種。在交易所上市交易的企業債券也能起到這方面的作用。
記者:越來越多的家庭開始配置海外理財產品,相對而言,海外哪些國家或地區的理財市場表現可能相對更好?
陳晨:在目前比較動盪的全球環境中,以獲取絕對回報的對衝基金由於能夠通過對衝工具來回避系統性風險,使得他們在衆多的理財產品中分外耀眼。而美國市場由於全球資金的持續流入(尤其在危機時期)且遠離歐洲市場這個漩渦中心,因此可能會取得更爲穩定一些的回報。
把握大勢分散投資
記者:在理財市場,理財機構衆多,包括銀行、券商、基金、保險、信託等,所發行的理財產品更是千差萬別。在2012年,投資者應該如何做好資產配置?
謝亞凡:雖然理財產品的發行主體衆多,但是,從基礎資產角度看,理財產品大致可分爲六大類:現金類、債券類、類固定收益產品(例如:信託產品)、PE產品(私募股權基金)、外匯、股票。
由於2012年的不確定因素較大,對於現金類產品應進行一定比例的基礎配置,如貨幣基金、銀行理財產品。這類產品既是避險產品,又是現金管理工具。我認爲,債券市場在2012年上半年之前,仍會有好的表現。預計利率債、高等級信用債、可轉債等都會有機會。對於外匯產品,我看好美元。目前,國際熱錢有流出國內的跡象,這些錢都是最聰明的錢,這種動向值得警惕。
2012年的股市會比較糾結,政策面、資金面、估值水平、市場情緒等方面的多空因素摻雜。預計2012年一季度經濟下滑的態勢比較明確,一季度的股市機會較小。對於股市投資,需要等待兩個明確的信號:一是高利貸利率有否下行;二是房價何時趨穩。
張茹:確實,現在市場上的理財機構衆多,理財產品也十分豐富,投資人選擇前,一定要仔細閱讀相關材料,關注其中的關鍵條款,如投資範圍,投資期限,費用等,弄清楚每個產品的風險情況、收益預期、流動性的限制等。我的建議是,不管什麼理財產品,對看不明白的條款,一定要問清楚纔可考慮投資該產品。
資產配置對理財的重要性是很高的,選對了大類產品,收益就不會太差,我們投資收益的90%以上來源於資產配置。2012年做資產配置,我建議大家一是要看大的趨勢,看未來的趨勢,景氣好轉的產品可以多配一些,估值低的產品可以多配一些,如債券、股票及股票型基金、私募等;二是要考慮自己的風險承受能力,畢竟看未來是有不確定性的,因此投資上要分散一些。
陳晨:投資者首先應該列出自己未來的現金流入及開支需要,和投資期限的長短等因素,確定自己的投資目標。然後由此決定自己的資產配置,比如固定收益類和權益(股票)類資產的比例。接下來纔是選擇具體機構和具體產品的時候。而前兩項工作是投資者自己需要做好的功課。恰恰在這兩個環節,人們的決定往往是最草率的。而金融機構所推薦的產品也很難湊巧符合投資者的需要,一般就是有啥賣啥,而不是投資者選購啥就有啥。此外看清理財產品的條款也很重要,產品的實質、是否有承諾、收益如何計算、回款時間等。雖然金融機構的品牌和信譽很重要,但是產品的實質更需要把握清楚。
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