|
||||
4
宋鴻兵著
長江文藝出版社
“挾黃金以令諸侯”
爲什麼央行貨幣儲備必須主要依靠黃金呢?在金本位體制下,貨幣含金量由法律確定,央行在創造貨幣買入資產或賣出資產回籠貨幣的時候,如果資產爲黃金,則資產與貨幣互換時始終等值。這種資產與貨幣交換必須等值的原則,其實是央行資產負債平衡與穩定的基石。以國債替代黃金,而國債卻永遠存在着直接或間接違約的可能,因此將會從根本上瓦解貨幣穩定的核心,造成央行的貨幣與資產交換時真實價格的潛在錯位,產生貨幣貶值的自然趨勢。
當然,銀行體系顯然歡迎這種創新。同樣作爲銀行資產,黃金是穩定的,但沒有利息收入;國債是不穩定的,但有現金流。國債是全民未來稅收的抵押憑證,只要人們幹活,政府就有稅收,如果稅收大於財政支出,國債的現金流就是有保證的。銀行家們對國債替代黃金的支持是發自內心的,國債作爲銀行體系的核心資產,既提供了放貸的基礎,又可獲得利息收入。這樣他們將會獲得兩個利潤來源:一是通過放貸收取利息,二是國債利息將全民稅收的一部分轉移支付到金融系統。
反過來,當黃金貨幣蛻化爲債務貨幣,貨幣在流通過程中將產生一個嚴重的副作用,這就是雙重利息成本問題。人們不僅需要爲借用貨幣支付利息,同時還不得不爲貨幣的抵押品再次支付利息。在債務貨幣制度下,貨幣成了經濟發展的一種負擔。社會爲使用公共貨幣,而不得不向少數人支付利息成本。將國家債務與貨幣死鎖在一起,這是一個無法在邏輯上令人信服的設計。同時,這也是一個從基因裏就存在着“癌變信息”的貨幣系統。貨幣發行量越大,債務規模就越大,利息成本也就越高,全民“被負債”的壓力就越重。由於利息只與時間有關,因此貨幣擴張呈現出內生性的剛性需求,具有天然的貨幣貶值傾向,而通貨膨脹將成爲最終的必然結果。通貨膨脹導致了社會財富的再分配,這隻“看不見的手”正是世界範圍出現貧富分化的元兇。
斯特朗的公開市場操作行爲,恰好利用了美國在黃金上的絕對優勢,爲最終顛覆金本位鋪平了道路。
在大西洋的另一側,另一個人也在密切關注着斯特朗的創新,他就是眼光老辣的凱恩斯。凱恩斯從斯特朗的舉動中不僅看到了金本位的危險,更看到了大英帝國金融霸權的危險。1922年開始,凱恩斯就不斷髮出警告,並在1923年出版的《論貨幣改革》一書中明確指出:“一個美元本位制,正在物質財富的基礎上拔然而起。過去兩年裏,美國貌似在維護金本位,但事實上,他們建立的是一個美元本位制。”
在凱恩斯看來,美國是在“挾黃金以令諸侯”。美國擁有着四個經濟大國75%的黃金總儲備,其他國家的貨幣正在鬧黃金饑荒,而美國卻通過公開市場操作將黃金的作用埋藏起來,美元則根據本國經濟情況自行其是。美國督促大家維護金本位的真實目的,就是讓英國和其他歐洲國家的貨幣跟着美聯儲的指揮棒轉,最終形成對美元的依賴。如果這樣發展下去,大英帝國的金融霸權豈不旁落華爾街了嗎?
應該說,凱恩斯對金本位的猛烈抨擊中,也包含了對大英帝國命運的擔憂。其實,美元不僅在儲備貨幣的正面戰線上顛覆着英鎊,而且也正從貿易結算的側翼迂迴包抄。
| ||