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回首2011年,A股跌跌不休。經歷了“寒冬”的A股,能否在2012年迎來春天呢?
穩健貨幣政策暗藏機會
與其說A股入冬,不如說中國的經濟增速正在經歷一個週期性調整。2011年中國經濟增速出現了逐季回落的態勢,而作爲反映經濟預期的晴雨表,股市也難以置身其外。
GDP從2010年四季度單季同比9.8%的增速一直回落至2011年三季度單季同比增速9.1%,而上證綜指則在一年的時間裏跌去了21.68%。
2012年,中國經濟究竟如何,成爲市場關心的焦點,也是機構、學者討論的焦點話題。速度放緩、前低後高成爲市場的主流判斷。復旦大學經濟學院院長袁志剛認爲,今年中國的經濟面臨着五大沖擊:除了海外經濟下滑之外,國內還存在投資、消費、房價和流動性四個方面的不確定性。“2012年是極困難的一年,充滿着變數。”
中國物流與採購聯合會日前公佈的2011年12月份製造業採購經理人指數PMI爲50.3%,環比回升1.3個百分點。這是該指數在連續兩個月回落跌破50%後首次出現回升。
作爲資本市場的另一重要影響因素,流動性的狀況備受市場關注。
從中央經濟工作會議的定調以及2011年底各種操作來看,政策是否鬆動,能否給市場帶來更多流動性,將成爲A股走勢的決定因素。實際上,央行已經在2011年下半年的貨幣政策調控中進行了預調和微調。下調央票發行利率、下調存款準備金率等都在向市場釋放貨幣政策微調的明確信號。
而與此同時,通脹水平正在逐漸回落,CPI已經從2011年7月份同比增長6.5%的高位回落至同年11月份同比增長4.2%的水平,而這一數字短期可能會繼續延續回落態勢。
華泰證券研究員王佩豔表示,雖然通脹水平回落爲貨幣政策放鬆創造了一定的條件,而且貨幣政策的微調也已經開始,但是由於存量貨幣投放過多,流動性壓力仍然較大,因此再度大幅度放鬆的可能性基本上不存在。另外考慮到物價短期仍然有壓力,目前實際利率仍是負利率,未來微調放鬆的主要手段是下調存款準備金率。
摩根士丹利華鑫基金管理有限公司投資總監何濱認爲,儘管整體形勢不容樂觀,但A股市場並非毫無機遇可言,海外微弱的復甦力量、國內政策的適當寬鬆,以及流動性的正向累積都會促成市場的階段性機會。
股市否極能否泰來
2011年,深證成指跌幅達到28.41%。據統計,在全球25個主要指數中,這一表現僅“好於”阿根廷Merval指數30.11%的跌幅。滬深300指數、上證綜指也分別以25.01%和21.68%的年度跌幅位列全球股指跌幅榜前列。
A股在2011年的如此表現,不僅是市值的蒸發,投資者深套股市之中,更多的是投資者對於股市信心的缺失。從股票交易賬戶數來看,很多賬戶已經成了“殭屍戶”。中登公司公佈的數據顯示,年前倒數第二週,參與交易的A股賬戶爲709.17萬戶,僅佔持倉賬戶數的12.5%。
增強股市對投資者的吸引力已經成了必須面對的現實困境。而這其中涉及新股發行、分紅制度等一系列問題。
英大證券研究所所長李大霄認爲,由於制度設計問題,中國的股市更多地偏向融資者,它的好處是讓企業得利,支持其發展壯大,吸引上市資源留在A股;不利之處是投資者成爲純粹的奉獻者。
而這樣的定位只有在股票市場發展初期,利用大量交易者的不明就裏或者投機者天生的逐利性才能夠得以實現。“這是涸澤而漁的方法,長此以往會造成證券市場吸引力降低,並不能長久。”
南方基金首席策略分析師楊德龍表示,全流通令市場迅速擴容,估值難免大幅走低。與此同時,做空機制出現後,資本市場成爲金融資本和產業資本博弈的舞臺,後者對市盈率較低的要求也使得高估值難以爲繼。從這個角度而言,未來A股市場或許很難再度出現“大級別牛市”。據新華社
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