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羊城晚報記者吳海飛
淨資產收益率超60%,這樣的公司並不多見。去年12月31日晚,證監會公佈了任子行和中穎電子兩家擬上會公司招股書預披露稿,任子行因爲淨資產收益率遠超同行而引來投資者質疑。招股書顯示,主業定位於信息安全行業的任子行網絡技術股份公司最近三年一期的淨資產收益率分別爲63.20%、46.35%、39.15%、16.76%,不僅“秒殺”同類公司,也讓A股絕大多數公司汗顏。而另一個有意思的現象是,並非行業龍頭企業的任子行,在業績複合增速超30%的同時,與其業務相似或相近的子公司和關聯公司卻多數有過虧損紀錄。圍繞任子行的這些疑問,羊城晚報記者致電該公司,但至截稿爲止並未獲得迴應。按照計劃,明日任子行將上會接受證監會發審委審覈。
2008年淨資產收益率達63.2%
任子行招股書顯示,公司是國內領先的網絡內容與行爲審計和監管整體解決方案提供商,主要從事網絡內容與行爲審計和監管產品的研發、生產、銷售,並提供安全集成和安全審計相關服務。
這與多數定位於信息安全領域的企業並無太多特別之處。值得注意的是公司超高的資本回報率,不但遠超同行,在整個A股上市公司中也是名列前茅。招股書顯示,公司2008年、2009年、2010年和2011年前三季度的淨資產收益率分別爲63.20%、46.35%、39.15%、16.76%,是可比已上市公司該同期指標的兩倍以上。
據瞭解,目前A股上市公司中,專注於信息安全爲主營的公司較少,主要是啓明星辰,衛士通兩家,以及已過會等待發行的藍盾信息,而主營業務中涉及信息安全領域的上市公司有東軟集團、中國軟件等。從這幾家公司的情況看,最近三年一期的淨資產收益率均不高,2008年、2009年、2010年度基本在20%以下,今年同期則基本在10%一下,只及任子行的三分之一到二分之一。以最高的藍盾信息爲例,其最近三年一期的淨資產收益率分別爲29.36%、23.7%、17.74%、8.71%。
而從整個A股上市公司看,2010年度淨資產收益率中位數僅略高於10%,超過45%的僅有不足70家。而以輕資產和高毛利著稱的貴州茅臺,淨資產收益率也僅爲30%左右。
以2010年度爲例,任子行46.35%的淨資產收益率在所有A股上市公司中排在第55位,如果剔除ST公司,排名更爲靠前。
子公司和關聯公司不少虧損
除了超高的資本回報,另一個有意思的現象是任子行本身高速增長,而其子公司和關聯公司卻均有不同程度的虧損紀錄。
任子行招股書顯示,報告期內公司營業收入從2008年的8375.75萬元增長到2010年的13878.13萬元,年均複合增長率達到28.72%;歸屬於母公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤從2008年的1560.29萬元增長到2010年的2828.08萬元,年均複合增長率達到34.63%。
反觀其子公司,任子行科技成立於2010年4月26日,註冊資本2000萬元,爲任子行全資子公司,經營範圍爲計算機軟硬件技術開發、銷售及相關技術服務,計算機信息系統;2010年度,任子行科技虧損25.8萬元,2011年虧損70.7萬元。
公司另一家全資子公司任網遊,註冊資本100萬元,主要從事網吧計費系統等產品的研發和銷售,最近三年一期的淨利潤爲-5.03萬、-16.54萬、55.42萬和92.88萬元。對此,公司表示,任網遊2008、2009年處於起步初期,其產品正處於推廣階段,而工資、研發費用、房屋租賃等剛性支出持續發生,使得其2008、2009年均虧損;2010年以來其前期研發投入、市場推廣的效果逐漸體現,開始實現盈利。
另一家與任子行主業相近後來註銷的關聯公司華信安,成立於2004年7月14日,公司控股股東、實際控制人景曉軍配偶蔡紅紅控股該公司,2007和2008年度,華信安分別虧損0.38萬和1.13萬元。
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吳海飛