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三大商品期貨交易所22個上市商品上漲——大宗商品以近全線上漲的格局開啓了2012年市場的交易。作爲實體經濟的“晴雨表”,在經歷一年的弱勢震盪後,2012年大宗商品價格會否再次反彈?與股市上漲帶來的財富效應不同,大宗商品價格的上漲最終會傳導到下游,通過終端產品價格的上漲來凸顯出消費者購買力的下降,在新的一年裏,大宗商品走勢對通脹的影響又會否延續2011年的趨勢?
新年開門紅:22個上市商品上漲
新年首個交易日,三大商品期貨交易所主要上市商品大多上漲收紅,26個上市商品僅橡膠、焦炭以及鋼材期貨兩大品種螺紋鋼、線材期貨盤中下挫收跌,漲幅最大的黃金期貨收盤大漲逾2.5%,期銅、PTA等重要工業商品漲幅也超過1%。
“一方面是新年的效應,包括國際市場上股市、商品等大多也是收高,另一方面,中國、美國公佈的經濟數據強於預期也帶動了市場的樂觀情緒,此外,美元在前期持續上漲後展開震盪盤整也爲市場提供了環境。”光大期貨研究所副所長葉燕武表示,近期美元指數圍繞80關口展開震盪,能否有效突破仍有待觀察,一定程度上也使商品市場的形勢和氛圍有所好轉。
大宗商品近全線飄紅與去年弱勢的行情形成鮮明的對比,由於歐債危機以及全球經濟增長放緩影響,大宗商品價格在2011年普遍經歷了下挫,跟蹤一攬子大宗商品價格表現的CRB指數全年跌幅超過10%。“尤其是在下半年,商品市場宏觀面超越基本面,市場行情更多受宏觀經濟的主導,包括歐債危機、全球經濟增長放緩等一系列事件都使得市場的預期越發悲觀。”澳新銀行大宗商品研究亞洲總監諸蜀寧說。
“最具代表意義的是在恐慌情緒下,廢舊回收品的價格也下跌30%以上,顯示出了整個市場的疲軟。”諸蜀寧說,投資者重新看好美元,市場相信美元強勢週期的啓動,抑制了以美元計價的商品價格。
“美國股市最近幾個月的表現明顯強於全球的平均水平,意味着資本回流推升美元的概率仍在增加。”諮詢機構莫尼塔的分析師預計。
原油延續強勢:基準油價高位震盪
新年首個交易日,由於經濟數據普遍好於預期,加上地緣政治因素的持續“加油”,兩地基準油價雙雙再次回到了100美元上方,紐約市場油價觸及近8個月來的高位,盤中一度上漲到每桶103美元上方。
“美國經濟數據增加了市場的利好基調,不僅美國商務部公佈的2011年11月份建築支出增長創下2010年6月以來的新高,領先指標美國供應管理協會製造業指數也強於市場預期。”分析人士表示。
原油的強勁表現與2011年的狀況如出一轍。在2011年初,由於中東北非地緣政治因素升溫,國際油價在經歷美聯儲的第二輪量化寬鬆推漲後,繼續保持上升的勢頭。
“目前原油市場最大的利好莫過於庫存的逐步下滑,原油的商業庫存和包括成品油在內的油品總庫存處於下降通道,儘管從季節來看汽油消費仍有下滑可能,油價或許尚不到向上突破的時間,但整體仍強勢。”光大期貨分析師董丹丹認爲。
東證期貨研究所副所長林慧表示,2012年,地緣政治因素依然是原油市場的最重要影響因素。“原油與其他商品有所不同,實際上,各大分析機構儘管下調了原油的需求量,但油價的預期卻是在調高,表明市場普遍擔心伊朗問題可能演變成地區性的不確定因素。”林慧說,原油價格的走勢受美國經濟狀況特別是地緣政治因素影響較大,未來仍需密切關注包括伊朗等地緣政治因素的演繹。
兩大因素博弈:經濟放緩與政策調控
“總體看來,今後大宗商品價格主要受到經濟減速與美元貶值兩大因素博弈制約,呈現先抑後揚,近弱遠強格局。”中商流通生產力促進中心專家陳克新認爲,近期來看,全球經濟減速,甚至二次衰退的可能性增加,使得大宗商品市場面臨很大風險,但隨着新的救市措施陸續出臺,價格也可能反彈。
諸蜀寧則指出,2012年大宗商品價格與2011年持平的可能性較大。“美國經濟的增長稍微有些強勢,但很可能被歐洲地區的弱勢所‘掩蓋’,同時中國經濟增長放緩也會對衝部分美國經濟復甦的影響,此外,債務危機導致的財政趨緊趨勢也會使經濟增長受到一定的影響。”諸蜀寧表示。
事實上,在一些分析人士看來,除了自身的供求關係依然複雜外,2012年貨幣市場的供求關係也充滿變數。目前美聯儲並未推出新一輪的量化寬鬆政策,但包括高盛等分析機構依然預計美聯儲將會適時推出QE3。“產出的水平與潛在的水平相比還有很大的差距,我們認爲這是美聯儲將進一步寬鬆的重要信號。”高盛的分析認爲。
對此,分析人士指出,雖然2012年商品價格再難出現單邊的走勢,但衆多因素仍支持其維持在相對高位。“比如農產品由於勞動力成本以及上游產品價格支撐,回落空間相對有限,加上國內市場陸續理順資源產品價格,推動一系列的資源類產品價格改革,也會在一定程度上抑制整體商品價格下挫帶來的影響。”專家指出。
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