維持行業『增持』評級。2011年A股市場PE(TTM)在13.53倍，房地產板塊PE(TTM)在13.83倍。從年報預計情況看，A股龍頭地產企業年報業績基本穩定，無明顯利空；二、三線公司存在業績下調現象，但是在三季報修正基礎上下調幅度不大。在政策難言放松也難言加碼的時間內，流動性放大信號(M1和存款准備金)將成為改變行業當前預期的關鍵。

　　擇股邏輯。未來擇股思路可基於三條主線：1)看好龍頭地產後期整合能力，推薦萬科、保利地產、招商地產、金地集團、榮盛發展、華僑城A和首開股份；2)具備股權激勵和股東增持的二、三線公司，推薦中南建設、冠城大通；3)股價充分反映利空預期，2010年銷售保持增長的個股，推薦福星股份。

　　風險提示：一旦國內未來采取更加嚴厲的調控措施將直接影響行業未來發展。

　　(海通證券涂力磊)