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2009年之後,發行價格不再進行窗口指導,完全交給市場去定價。然後,所謂的市場化定價卻走到了另一個極端——發行“三高”問題嚴重損害了投資者利益,許多新股上市之後便大幅破發,股價節節走低,對投資者來說是換湯不換藥。投資者形象地稱之爲“中籤如中槍”。
統計顯示,2002年到2006年,每月新股平均發行市盈率均不超越30倍。2007年每月平均市盈率大部分也沒有超過30倍。然而到了2009年以後尤其是2009年底以來,新股發行的泡沫急劇膨脹,2010年12月和2011年1月甚至超過了70倍。
個股方面,2009年以來,發行市盈率超過100倍的達到16只,海普瑞以148元的發行價成A股史上最高價發行的股票,湯臣倍健的發行價也高達110元。
爲什麼新股的定價與市場機制內在決定的價格相差甚大?分析人士認爲,除了發審機制造成的供給短缺之外,現行的累計投標詢價制度的“中國特色”也是癥結之一。詢價階段只需要進行最低限度的申購,此時的報價與最終申購量無關。機構往往壓低價格;或者接受發行人的尋租,在自身利益無損的前提下,人爲擡高價格。
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