|
||||
近一段時間,美國經濟數據持續回暖,美國銀行的股價也顯著反彈,銀行業統計數據更是出現了久違的改善。這是否意味着美國銀行業與實體經濟同步邁向復甦?3月1日,與記者連線的中銀香港發展規劃部高級經濟研究員戴道華認爲,由於美國經濟倚重於直接融資,美國銀行業的復甦會滯後於實體經濟。美國銀行業經營狀況能否持續改善,取決於如何克服歐債、需求不足、嚴格控制不良貸款和監管加強等多重阻力。
在2011年由金融穩定理事會制定的首批具全球系統重要性金融機構的大名單上,道富銀行、高盛集團、摩根士丹利、美國銀行、紐約梅隆銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行八家美國銀行赫然上榜。2011年這些銀行的股價全線下挫,但自第四季度起展開一輪反彈行情,今年頭兩個月更是維持強力反彈態勢,除道富銀行股價仍微跌1.7%跑輸大市外,其餘七大銀行股升幅均達雙位數,其中高盛集團、摩根士丹利和花旗集團的升幅逾20%,美國銀行股價更是飆升43%。
美國銀行股近期的強勁升勢是否預示着美國經濟復甦的前景不錯,對此戴道華的答案是否定的,認爲下定論還爲時尚早。因爲美國與很多經濟體、尤其是新興市場的情況大不相同,銀行業經營的好壞滯後於整個實體經濟。這主要是經過多年的演化,美國經濟整體融資來源已明顯傾向直接融資。根據IMF的統計,截至2010年底美國銀行業總資產相當於其名義GDP的99%,但只相當於其股市總市值的83%和債市總規模的44%,也即在銀行、股市和債市三大融資渠道中,債市爲主,股市次之,銀行居末。這也就解釋了自次貸危機以來爲何美聯儲不惜走零利率和量化寬鬆之路的理由,因爲這會給美國債市強力支持,同時放出的天量流動性會刺激股市。只要美國資本市場盤活,哪怕銀行業處於整頓狀態,也不會對美國經濟復甦構成不可克服的障礙。
最新數據顯示,美國銀行業經營雖未顯著改善,但在風險控制方面取得了一些進展。在去槓桿方面,高盛集團、摩根士丹利、摩根大通和美國銀行等原爲投行或擁有大量投行業務的綜合性銀行紛紛結束了自營交易。據美聯儲的數據,美國商業銀行總資產從2008年底高峯時的12.47萬億美元一度在2010年首季末降至11.53萬億美元,直至2011年下半年才重新超過2008年的記錄水平。美國八大銀行以有形資本計算的最新槓桿比率低的只有5.4倍,高的也不過9倍,整體美國銀行業去年底槓桿比率爲7倍,十分接近紀錄低位。在補充資本金方面美國銀行也取得了進展。八大銀行整體資本充足比率目前處在14.8%至19.5%不等的較高水平,一級資本充足比率則達到11.3%至18.9%不等的水平,一級普通股本資本充足率則達到9.5%至16.0%不等的水平。這顯示美國銀行業的核心資本狀況已恢復至可應付一定危機衝擊的水平。戴道華補充說,一個久違的亮點是美國銀行業貸款繼2009年和2010年分別下跌10.3%和5.8%後,終於在2011年止跌回升,儘管升幅只有1.7%。不過,美聯儲統計顯示,貸款止跌回升主要來自佔比兩成的工商貸款,而佔總貸款一半的房地產相關貸款仍下跌,佔比16%的消費信貸也仍下跌,顯示美國銀行業貸款的復甦仍處於初級階段,且十分脆弱。
在處理不良貸款方面,根據IMF的數據,整個美國銀行業不良貸款比率2011年時爲4.7%(八大銀行介乎1.5%至3.3%之間),從2009年高位的5.4%連續第二年回落,但改善幅度仍屬溫和,且較2006年和2007年危機爆發前0.8%和1.4%的低水平相距甚遠,故未來銀行清理壞賬和審慎放貸的壓力依然不輕。加上業務拓展的空間有限,美國銀行業2011年股本回報率雖回升至10.9%(八大銀行股本回報率5.5%至12.2%不等),遠勝2008年和2009年時的-1.0%和-0.5%,但同樣較2006年和2007年時的17.2%和11.2%有較大距離。戴道華認爲,過去一年半時間美國銀行股價大起大落,近半年雖有不俗反彈,但八大銀行中僅道富和富國股價高於其賬面價值,其餘6大銀行P/B值均不足1倍,個別甚至只有0.4倍,顯示股市投資者仍未從根本上認同美國銀行業復甦。
戴道華認爲,美國銀行業離真正復甦還很遠,其不再爆發新問題已是對美國經濟復甦的某種支持。目前美國銀行業貸款增長乏力一是需求不足,如來自房地產相關貸款和消費信貸的需求不足,二是有嚴格控制不良貸款比率的較大壓力,三是有加強監管、進行結構性改革的壓力。未來一年美國銀行業經營如欲繼續改善,相信先要克服相關的阻力。此外,美國銀行業對歐洲的風險敞口亦備受關注。雖說目前美國銀行對歐債的風險敞口在可控範圍內,但歐債危機可通過拖垮歐洲大國,從而對美國銀行構成巨大風險。對於美國八大銀行而言,額外的資本金要求和限制其規模的要求也將會逐漸產生影響。對銀行高管薪酬的監管壓力也將降低銀行追逐利潤的誘因,美國銀行業對經濟的推動作用相信也將有別於以往全盛時期。此外,美聯儲傾向在未來兩年半時間內繼續維持零利率,並繼續開啓第三輪量化寬鬆的大門,這對美國銀行業經營來說利弊皆有,從這個意義上說,對美國銀行業經營前景持審慎樂觀態度。
(來源:金融時報)
| ||