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股價過低是阿裡巴巴從香港退市的原因之一,這也是眾多中國概念股從美國退市的重要原因。本報記者黃宗治/攝
看到公司上市後,市值在美國縮水70%?80%,他們不禁要問,『我為什麼還要繼續上市?』
《國際先驅導報》記者金微發自北京知名上市公司退市,阿裡巴巴並不是第一個。
去年10月17日,盛大網絡公司宣布以25%的溢價對該公司進行私有化,今年2月15日宣布,盛大宣布公司完成私有化,成為海外上市的中國互聯網企業中首家實現私有化並從美國納斯達克退市的公司。
實際上,無論是阿裡巴巴,還是盛大,其私有化退市行為都不是孤例,美國投行羅仕證券統計數據稱,整個2011年間,共有22家在美國上市的中國公司宣布或已經完成私有化退市。該機構預計私有化交易在2012年將繼續保持強勁勢頭,有更多公司將宣布私有化交易計劃。
風風光光地紮堆到美國華爾街和香港H股上市,又悄悄私有化退市,中國企業如此『折騰』所為何來?
難以適應美式監管
一般中國中小企業赴美上市都是采用『反向收購』的方式,也即中國人常說的『買殼上市』,它比首次公開募股便宜而受到中小企業的歡迎,在上市後再進行轉板。
不過,並不是所有買殼上市的企業都了解資本市場。
加拿大皇家銀行風險管理資深顧問陳思進介紹,一些企業家對資本市場的操作幾乎一竅不通,經不住巧舌如簧的資本掮客的誘惑:在美國反向並購買殼上市,不但費用低廉,而且融資快,躋身世界五百強指日可待。『於是懷揣夢想的中國企業家,把自己的企業送到了美國的資本市場。』
但是,企業成功上市並非就萬事大吉。據一位在美上市成功的企業家介紹,公司上市初,每個月他要在美國開三天會,『不去又不行,投行的審計師、律師告訴你非去不可,不去股票就要跌,因為投資者有理由認為你對股民不重視,要麼就是企業有問題。』
上市企業在經歷過最初的磨合與甜蜜,通常會慢慢感受到中美法律環境的差距,由此產生水土不服。比如,不少本土企業不習慣披露所有收入(或稅收等),但這種習慣在美國行不通。美國規定本地稅收必須與向美國證監會申報稅收原則一致,最大差距不得超過10%,但據諮詢機構有關人士披露,中國公司這部分差距居然能達到10倍以上,遠遠超過美國法定標准。
今年1月5日,遼寧新興佳波紋管制造有限公司(簡稱『新興佳』)向紐約州法院提起了對納斯達克交易所歧視性行為的訴訟,是中概股海外首次起訴納斯達克。當初,『新興佳』在納斯達克上市僅僅一個月,納斯達克交易所就要求該公司摘牌,新興佳的股價從每股9美元跌到70美分以下。新興佳認為公司遭到納斯達克交易所的不公正對待,采取法律手段維權向納斯達克索賠3億美元損失。
新興佳被摘牌事件引起廣泛關注的原因,不僅在此案本身,而是美國證券監管部門嚴查中國上市公司,特別是通過反向收購在美上市的中概股的大背景。陳思進說:『在美國上市的企業,一般都要承受美國證監會的嚴苛監管,這對於一些不接受監管的企業來說,會覺得束手束腳。』
上市不能融資還要倒搭
此外,由於華爾街存在大量的如渾水公司這類的做空機構,每天都在伺機尋找獵物,小盤中國概念股是他們最理想的槍靶子。去年,分眾傳媒因被做空,股價一度下跌超過60%。『被做空的公司覺得冤枉可以打官司,不過在美國往往一場官司打下來,什麼審計費、律師費、調查報告費……一千多萬美元花出去稀松平常。』陳思進說。
股價過低,則是中國企業選擇海外退市的另一個主要原因。中國移動互聯網產業聯盟秘書長李易就指出,阿裡巴巴此時尋求私有化的背景之一是其股價長期被低估,市值一直低於投資人的預期。
『保持上市的成本與效益不相稱。』英國《金融時報》今年1月也引用一名銀行家的話來揭示中國企業從美國集體退市的行為:『這些企業的董事長或創始人看到公司上市後,市值在美國縮水70%?80%,他們不禁要問,「我為什麼還要繼續上市?」』
數據顯示,截至2011年10月12日,已有24家中國概念股股價在1美元之下。據納斯達克規定,如果上市公司持續30個交易日股價都低於1美元,則將面臨退市警告。如果上市公司不能在90天內采取措施扭轉股價,那麼將被停止股票交易。
第一家從美國資本市場退市的中國企業是中國能源公司,其董事長鄧天洲在談及退市的原因時說,『每年除了需要100多萬美元的上市費用外,更重要的是公司價值得不到體現,美國市場無法實現繼續融資的作用。』
不過,種種原因導致的中國企業海外退市潮並未給中國企業海外上市熱降溫,美國證券交易委員會仍然不斷收到中國企業提交的首次公開募股(IPO)申請文件。
互聯網實驗室董事長方興東指出,企業在國外上市一個最大的好處是,風險投資方便退出,可以直接套現;而在國內會有一系列的監管措施,即使套現後資金要拿到國外也是很困難的。李易則認為,『企業在美國上市一旦退市後再回A股上市也容易得多。』在A股,中國企業得到的估值水平一般高於美國。
(來源:新華網)