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基情快遞
羊城晚報記者韓平
羊城晚報記者昨日從招商基金管理公司獲悉,為捕捉轉瞬即逝的信用產品高利差,招商產業債跑步結束募集,僅發行10天便宣告結束。不過,令人奇怪的是,這邊廂新基金急著要入場,不惜犧牲發行規模;那邊廂,老債基卻無人捧場,在淨值增加的情況下折價率卻在加大,顯示了債券市場冷熱不均。
管理人與投資人想法南轅北轍
昨日招商基金的發行公告稱,招商產業債基金於今天提前結束募集,快速建倉獲利的思路非常明顯。
招商基金固定收益部總監、招商產業債的擬任基金經理張國強非常看好債券市場,他認為,在今年首次『降准』之後,流動性改善的預期讓機構重新看好債市,目前各等級券種的信用利差處於歷史高位,一旦流動性緊張有所改善,信用利差將會有較為明顯的收窄,信用債價格有可能進一步上漲,其未來投資機會已十分明顯。
但是,從市場上反饋的信息來看,投資者似乎對債券基金面臨的大好機遇無動於衷。近期封閉式債基價格走勢明顯弱於淨值的漲幅,折價顯著擴大,價值窪地再現。
據好買基金研究中心統計,截至2011年末,債券基金共有8年的歷史業績。從平均收益來看,8年平均收益率為6.67%。其中有6年取得正收益,只有2004年和2011年為負收益,但跌幅都較小。如果剔除收益率最高的兩年,剩下6年的平均收益率為3.83%。
從普通封閉式債基來看,目前市場上的12只普通封閉式債券基金全部處於折價狀態,折價率基本上在5%至9%之間,剩餘到期時間1至3年。這意味著,在假設債券基金平均收益率為6.67%的情況下,封閉式債券基金的到期年化收益率都在10%以上,其中,最高的華富強化回報持有期為1.51年,年化收益率12.24%,最低的招商信用添利也有8.98%;在比較壞的情形下,如果債券基金的平均收益率為3.83%,則大部分封閉式債券基金的到期年化收益率依然可以保持在7%以上。
分級債基收益得到放大
分級債券基金作為創新型封閉式基金,通過將風險收益重新分配,令債券型基金的收益得到放大。
目前A份額的約定收益率普遍較低,最高的海富通穩進增利A也僅為5.5%,其餘大多數在4%至5%之間,因此,當母基金的收益率達到平均6.67%時,通過杠杆放大,B份額的到期年化收益率就非常高,全部在11%以上。最高的大成景豐B、博時裕祥B和泰達宏利聚利B的收益率可分別達到20.45%、16.22%和14.38%。
在比較差的情況下,當母基金的收益率只有3.83%時,由於該收益率低於A份額的約定收益率,此時需要從B份額的淨值中彌補,因此持有B份額到期後年化收益率比較低。但即使在比較差的情形下,平均也能取得正收益。
好買基金研究中心認為,分級債基的A份額到期年化收益率確定性較B份額更強,富國匯利A和大成景豐A均有一年半左右到期,年化收益率在6.3%左右。相對而言,泰達宏利聚利A年化收益率為7.6%,如果未來五年期國債收益率下降,聚利A的年化收益率可能降至6.5%附近。
韓平