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唐志順畫
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焦點訪談
●原因一:主要是熊市思維導致,股市信心恢復任重道遠
●原因二:經濟數據即將出爐,市場對經濟下行較為擔懮
主持人:羊城晚報記者陳道
嘉賓:
國海證券首席投資顧問鍾精騰
華泰證券策略分析師程峰
降息難道是利空?央行宣布降息後第一個交易日,昨日兩市高開後逐級回落,上證指數老老實實在2300點下方運行,深成指距萬點大關越來越遠。沒降息盼降息,真降息了據稱市場又反向解讀。依據是央行的降息在5月經濟數據公布之前,異乎尋常,說明經濟糟透了。老外也是這樣分析的。路透中文網的報道稱:如果真像某些經濟學家擔心的那樣,中國的降息暗示會有一些糟糕的經濟數據即將出爐,那麼全球對此的歡呼聲可能逐漸歸於沈寂,對本周末將要公布的一大批5月中國數據感到惴惴不安。經濟下行與貨幣政策趨向寬松下的股市將走向何方?
熊市思維太頑固
羊城晚報:央行降息讓股市跌了,你們覺得合理嗎?
鍾精騰:這主要是熊市思維導致。熊市對利好通常都是反向解讀,對利空卻無限放大。降息股市跌不僅僅是現在纔有,2008年降息很多時候股市也是跌的。特別是現在市場將央行降息解讀為可能經濟數據太差了,這樣降息僅僅是雪中送炭,並不是錦上添花,股市跌是無奈的表現。現在股市資金嚴重不足,大小非不斷減持,IPO風雨無阻,階段性行情幾乎都是圍繞一些小盤題材股炒作,藍籌股拉不動,就反映了這種困境。這種困境不會因為一次降息而得到改善。
程峰:昨日股市以下跌回應降息,這是市場對經濟下行擔懮與貨幣政策放松權衡之下做出的反應,顯然是對經濟下行擔懮佔上風。央行降存款准備金率,現在又降息,貨幣政策放松的信號很清晰。但歷史經驗表明,當股市疲弱不堪時,貨幣政策轉向初期股市往往不為所動,反應往往滯後,2008年到2009年初就是這樣,越是降息股市越是暴跌,但隨著累加效應的積聚,股市流動性不斷得到改善,慢慢就會好起來,從而形成了2009年的牛市。雖然昨天跌了,但降息總會體現出它的正效應的。
銀行股為何領跌
羊城晚報:更具體地說,昨日股市下跌是銀行股拖累的。此前市場一直預期不對稱降息,只降貸款不降存款,因銀行利潤高到不好意思講,央行的降息並未接納社會這一建議。但銀行股為什麼大跌了呢?
鍾精騰:此次央行降息有推進利率市場化內涵。利率市場化可能對銀行利潤形成壓縮。但銀行股很便宜,銀行股再跌幾乎沒有空間,大盤也跌不到哪裡去。但小盤股中心仍然有再下臺階的可能。現在新股發行速度很快,而且發行市盈率不斷降低,這樣將形成比價效應,拖低現在小盤股股價。未來股市的機會和風險都是結構性的。
程峰:跌破淨資產的銀行股繼續下跌,太離譜了。雖然央行降息不搞不對稱,但同時宣布,自同日起,將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基准利率的1.1倍;將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.8倍。這是另一種意義的不對稱。這有縮小銀行息差的可能。但不管怎樣,銀行股跌成這樣,只能說股市積弱太深,冰凍三尺非一日之寒,股市信心的恢復任重道遠。但處在這個位置的股市,機會大於風險。
唐志順