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-明嘴股譚
2012年股市不平靜,儘管利好頻頻,但是無礙二三線白酒股的火熱,青青稞酒、酒鬼酒、沱牌麴酒今年來最高漲幅均達到了100%,讓股民們嘆爲“白酒三小強”。然而,古語有云,“禍兮福之所倚,福兮禍之所伏”,在茅臺、五糧液、洋河紛紛創下財富神話,小強們又迅速崛起之後,堪稱A股價值投資標杆的白酒股是否已經達到了頂峯?
“投資不景,白酒不興。這是基本結論。但問題還不止如此,從中國人口結構看,所謂白酒的剛性需求,也基本見頂”,這是投資大師揚韜先生最新在媒體發表的觀點,我也非常認可。傳統意義上,白酒屬於消費品,按照經濟學基本原理,消費永遠只會與收入掛鉤。但從中國的實際來看,白酒消費的增長遠遠超過了收入的增速,反而和投資增速更爲匹配。正如揚韜先生的結論:哪裏的投資規模大,哪裏的白酒消耗就一定多。哪裏的投資增長快,哪裏的白酒消費就一定快。問題就在於,隨着投資在“經濟蛋糕”中的規模越來越小,持續時間長達10年的中國白酒股投資熱潮,可能在今年達到頂峯,未來10年甚至更長時間,中國白酒股將不復此前的輝煌,而會逐漸沉下去。白酒股,將不再是好的投資標的。
中央政府的路線是百姓增收、刺激消費,相對於白酒而言,啤酒纔是真正的消費股,1998年每公升啤酒的銷售均價3.09元。2010年,也就是12年之後,每升啤酒銷售均價還是3.09元!原因一方面是百姓收入提高幅度有限,啤酒賣不起價;另一方面啤酒行業之間處於壟斷競爭格局,大企業至今紛紛殺價搶市場。但十年河東,十年河西,隨着百姓收入開始進入較快增長階段,啤酒巨頭們的圈地運動也基本進入尾聲,形成了華潤雪花、哈啤和青島啤酒三雄並立的局面,外資啤酒巨頭要麼參股要麼退出市場,金威等也等着被收編。從去年開始,內地啤酒公司就開始陸續提價。熟悉經濟學規律的朋友們知道,從壟斷競爭到寡頭壟斷,是寡頭利潤變化的拐點。展望未來,啤酒行業“剩者爲王”,巨頭們分享行業增長的同時,通過逐步提價,將充分享受“拐點”帶來的豐厚利潤。從這個角度來看,啤酒企業的發展空間將遠遠大於白酒。
看空白酒,看多啤酒,邏輯沒有錯,但問題在於機構投資者對於白酒股偏愛導致的巨大慣性,很難預計白酒最終崩盤的時刻。筆者的建議是逐步減倉白酒股,提前做好做空白酒股的技術性準備,等到白酒行業崩盤標誌性事件來臨,集體進入漫長熊途的時候,勇敢進行做空。這一天不會太遠,2到3年必會出現,讓我們等待分享雙倍利潤的樂趣。
賈肖明
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