|
||||
與此前市場對浮息債的追捧相反,國家開發銀行近日發行了2012年第二十六期金融債券,本期規模為200億元的10年期浮息債,對應中標利差為99個基點,略高於此前85至90基點的中標利差預測值,低至1.02倍的認購倍數僅為上一期國開浮息債認購倍數的一半,顯示出機構參與投標的態度由熱轉冷。該期債券設基本承銷額,債券承攬費率為0.15%,無兌付手續費。
相比之下,僅半月前發行的第二十五期國開5年期定存浮息債認購倍數超過兩倍,中標利差大幅低於市場預期,機構配置需求旺盛,為今年以來金融債招標倍數的第四高位。
本期國開債發行前一交易日,銀行間市場10年期浮息政策性金融債的點差估值收益率在88個基點附近,與機構預期區間及二級市場水平相比,本期浮息債中標利差略高。
對於本期浮息債的發行結果,中信證券固定收益部分析師李一鳴表示,降息後各期限定存利率(Depo)浮息債及銀行間同業拆放利率(Shibor)浮息債利差均有2至4個基點的擴大,Depo浮息債較固息債的收益率優勢明顯收窄至15至20個基點,Shibor浮息債較固息債的收益率優勢變化則相對較小。
由於目前3至5年Depo債的利差低於歷史均值水平,配置價值不高,吸引力也差於固息債,因而本周發行的10年國開Depo債,成為降息後首只遇冷的浮息債。
從發行量上看,相關數據顯示,2011年全年10年期浮息債的發行規模僅為400億元,而今年以來該品種債券發行量已達到700億元。發行量的擴大也在一定程度上壓低了主要機構的配置需求。
華龍證券分析師認為,10年期浮息債認購需求清淡,或從側面說明市場對長端利率並不看好,市場擔懮資金成本會出現趨勢性上昇。
中金公司研究認為,在存款基准利率下降的情況下,Depo浮息債的票面利率會有明顯下調,與固息債之間的利差將進一步縮小。
以10年期Depo浮息債為例,此前該品種利差在80至85個基點之間,本次降息前10年期Depo浮息債對應收益率為4.30%至4.35%,比10年固息國開債高20至25個基點;降息後在利差不變的情況下,收益率或將逐步降至4.05%至4.10%,基本與固息國開債接近。
市場分析人士認為,如果未來再次降息,則浮息債收益率會低於固息債,浮息債利差或將擴大,浮息債的配置價值也會進一步降低。
浮息債就是每年浮動計息債券,分別有Depo、Shibor和回購利率三種定價基准。