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6月1日,報喜鳥增發方案獲得證監會覈准。公司擬向A股市場公開增發1億股,募集資金不超過15億元。與前幾次募資目的一樣,這次公司募集資金的用途依然是營銷網絡建設,主要用於購置店鋪。
部分店鋪被拿來出租
報喜鳥自2007年8月上市,當時募集資金3.02億元。
上市後的五年中,公司又進行了兩次增發和一次公司債發行:2010定向增發募資7.81億元,2011年發行公司債募資6億元,2012年又將再融資15億元。
至此,公司上市後的融資金額共計有31.83億元,所獲融資金額是2007年上市後總資產的4倍。這意味着,公司平均一年多時間,就要求投資者再重購一次“報喜鳥”。
令人驚奇的是,公司每一次融資的募投項目都驚人的一致,即營銷網絡建設。公司宣稱,其融資擴張店面,是爲了在激烈的市場競爭中,保證公司業績不斷增長,比競爭對手發展更快,從而爲投資者創造持續豐厚的回報。
但實際上,公司融資後擴張的店鋪,其經營目的多數發生“變質”,部分店鋪已經被其拿來出租。
新購店鋪頻現選址問題
公司迅速擴張的同時,未能考慮選址問題。很多店鋪因爲選址不當,導致開業時間推遲。
公司解釋稱,受經濟危機影響,公司店鋪的出租或變動行爲是爲了獲得最大收益。但因拆遷、商圈不成熟等問題而出租的店鋪恐怕與經濟危機並無太大關係。
公司此前曾在盤錦市興隆臺區、合肥市宿州,合計投資4761萬元購置直營店,但在購置協議簽署後才得知當地要實施拆遷,不得不閉店停業或是出租給第三方。對此,國金證券服裝行業分析師張斌表示,店鋪擴張速度過快會給企業帶來選址質量下降的風險。此外,經營風險也不可小視,如今品牌服裝市場競爭已相當激烈,空白地域多、同行競爭少的時代已經過去,現在很難通過簡單擴張就實現盈利。
資產運營效益低於同行
受行業景氣程度上升影響,公司近年來淨利潤快速增長,但不容忽略的事實是,公司資產運營效益卻比同行業公司低很多。
公司的資產運營效益由資產報酬率體現。該指標是企業一定時期內息稅前利潤與資產平均總額的比率。它能反映出企業管理者運用各種來源資金賺取報酬的能力。
將報喜鳥資產報酬率與同爲男裝行業新勢品牌的七匹狼、九牧王、希努爾及香港上市的中國利郎進行對比,公司近3年的表現均落後於七匹狼、九牧王和中國利郎,僅領先於希努爾,報喜鳥2011年的資產報酬率比後者高出2.3個百分點。
假設報喜鳥2012年淨利潤依然維持去年50%的高速增長,在2012年實施了15億元的資本擴張下,公司總資產報酬率也難有亮麗迴轉,且還要創出9.8%的新低。
報喜鳥除努力融資外還極力幫助子公司貸款。截至2012年4月,報喜鳥已分別爲上海寶鳥服飾有限公司、上海歐爵、上海比路特、上海迪睿和上海美格服飾提供貸款擔保共計3.7億元。如果加上這筆資金,公司的資產報酬率會更低。投資者報
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