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伴隨着近兩年股票市場的低迷,私募基金在股票之外的市場上不斷創新。今年以來,出現了許多專做債券的私募基金,不僅將絕對收益理念貫徹到底,同時也豐富了投資者的投資產品線。
爲了研究債券私募基金的業績表現情況,好買基金研究中心統計了市場上主要投資於債券的非結構化私募基金。其中,佑瑞持自2011年年底以來發行的債券系列基金佔同類的絕對多數,數量遠超過其他私募基金公司。
在所統計的21只基金中,最早成立的是國聯榮惠2號,成立於2009年,其他基金均成立於2011年和2012年。這21只基金成立以來全部取得正收益,最高的爲民晟管理的民晟盤馬,在成立不到一年時間裏已經取得近20%的收益。從階段情況看,有7只基金成立於今年之前,今年以來6只取得正收益,僅有樂瑞資產管理的穩健2號出現虧損。
長期來看,由於主要投資於債券這樣的低風險品種,債券私募基金的淨值大都保持穩健上升。即便遇到短期債券市場波動,債券私募基金淨值下跌也非常有限。這樣的風險收益特徵也決定了債券私募基金在私募中的位置,在股市低迷時,債券私募基金會好於多數主投於股票的私募;而在股市上揚時,債券私募基金則會落後。總體來看,債券型私募基金更加適合追求絕對收益的穩健型投資者。
投資債券基金,選時很重要。儘管債券市場波動並不像股票市場那麼大,但債券市場也有周期,踩到好的投資時點也是成功的第一步。債券市場的牛熊往往與宏觀經濟走勢息息相關,從歷史來看,當經濟處於衰退期和復甦期時,是債券投資的較好時期。目前來看,近幾月CPI已經控制在一定低位,而GDP增速等宏觀經濟指標仍處於探底過程中,當前經濟狀況更加趨向於衰退期晚期的特徵。因此,目前時點仍是債券、債券基金比較好的投資時點。上述統計的債券型私募在今年大都取得了非常好的收益,部分基金年化收益超過10%,也印證了當前經濟衰退期中債券的投資價值。而當宏觀經濟處於過熱或者滯脹時期,債券的表現則不盡如人意,相對於大宗商品、現金工具等投資產品表現較差。此時,投資者則應該規避債券類的投資,選擇其他更具價值的投資類別。
除此之外,選擇債券型私募基金,也需要看基金經理的資質。成功的債券投資非常依賴於基金經理管理能力,通過對宏觀經濟週期、市場流動性等方面的把握,提升對收益率曲線預測的準確率,從而靈活地在不同風險等級債券及不同種類債券之間進行流動配置。投資者在選擇債券型私募基金時,應重點關注背景資深的基金經理。上述債券型私募基金中就不乏投資界的大腕明星。曾任景順長城基金投資總監的李學文在2011年加入了佑瑞持,2006年,李學文所管理的景順內需增長基金一度以182.2%的年收益超越王亞偉,名列股票型基金第一。此外,鵬揚1期的基金經理楊愛斌也是來自於公募,楊愛斌在公轉私之前,擔任華夏基金固定收益總監,主管固定收益大類的投資,早年也任職於險資,管理經驗豐富。
最後,管理人的過往業績也是需要着重考量的。由於債券市場波動性相對於股市較小,債券市場可預測性較強,債券基金的業績延續性要遠高於投資股票的基金。過去能夠在固定收益類投資上取得良好業績的管理人往往也能夠在未來取得較好的業績。因此,投資者選擇以往擁有良好公開債券管理業績的管理人爲宜。
債券這一投資大類產品對於廣大投資者來說,其實算是“最熟悉的陌生人”。由於債券相對於股票有很好的平衡資產配置的作用,因此一些權益類基金中可能多多少少都會配置一些債券,投資者日常投資離不開債券,只不過沒有直接接觸而已。當遇到純做債券的私募基金時,只要認識投資的本源,選擇合適的產品,一樣能夠取得良好的收益。
(作者單位:好買基金研究中心)