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□李志林
本週股市單邊大跌,將上週五連陽成果一舉吞沒,回到了起點,2100點再度岌岌可危。有管理層人士重彈老調:“中國股市低迷是因爲國際金融危機和外圍經濟形勢不好所致”,又一次爲自己的管理失誤開脫。
中國股市低迷的癥結到底在哪裏?毛澤東曾經說過:“爲什麼人的問題,這是一個首要的問題,根本的立場問題,原則問題。”把這話用到當今股市,無疑是一把犀利的解剖刀直刺中國股市癥結:只爲融資者的利益,而漠視、侵害投資者的利益。具體表現爲:
當年股市爲國企扭虧服務,給投資者埋下了後遺症。1998年政府爲了實現國企3年扭虧的目標,要求一家優質企業捆綁一家虧損企業一起上市,通過業績包裝、作假,在大規模圈錢後,大股東再掏空上市公司,爲股市制度缺陷埋下禍根,造成許多大盤股淪爲垃圾股,廣大投資者蒙受了巨大損失。
大小非減持的限制規定不了了之。股改前,流通市值僅8900億,總市值僅2.8萬億。此時,非流通大股東僅付出10送3的極小對價(2700億元),就換來最高時27萬億市值的流通權,至今流通市值仍高達16.8萬億,總市值23萬億。問題是,原非流通股東的成本只有一元,經多年的送股分紅,已變成了零成本,而原先國資委的“國有股三年內減持5%須報請國資委批准”的規定已不了了之,國企困難時就加大減持力度,它們在任何股價上兌現都收益巨大。
管理層盲目擴容大躍進把投資者推向了深淵。平心而論,僅20年曆史、人均GDP剛達到5000美元的中國股市,機構僅佔市值7.4%,85%的投資者資金僅10萬元以下,卻把股市搞成20多萬億市值,世界第二,這本身就是不切實際的大躍進所導致的惡果。說穿了,這種大躍進就是爲了這個板那個板的大融資者得利,而年復一年地抽投資者的血。哪怕每年爲了融資幾千億而損失市值幾萬億,也在所不惜。
股市不爲投資者利益服務,就沒有重振希望。美國歐洲股市之所以積極走高,絕大多數投資者都能賺錢,是因爲把投資者利益看得高於一切,而將融資者利益放在其次。中國股市的管理層則沒有這個顧慮,任何情況下都不願放棄的是擴容,而從來沒有去正視銀行股爲何破淨,估值爲何全球最低?沒有認真研究投資者虧損多少,新增資金進來多少?中國股市無賺錢效應、只有虧錢效應的局面何時能改變?
大盤藍籌股和上證指數將長期低迷。在爲什麼人的問題沒有解決之前,再加上經濟減速、政府實施“調結構轉方式”戰略、調控房地產不動搖、以滬深300指數爲標的的股指期貨做空已成定勢、市場資金嚴重匱乏、擴容和大小非減持不斷等因素,上證綜指很可能會歩日經指數8500-9500點10年徘徊的後塵,呈長期低迷狀況,在10%的範圍裏窄幅波動,成交量極度萎縮。對此,人們務必要有充分的思想準備。
(李志林,筆名“忠言”。華東師範大學博導,中國第一代股市投資者。)