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央行採取滾動發行逆回購的方式來緩解資金面壓力,替代降低存款準備金率來保持市場流動性
連續8周開展逆回購,較好發揮了公開市場操作的預調和微調作用
央行當前有意加大逆回購操作力度,在穩定流動性的同時,促進資金面維持相對平衡狀態
中國人民銀行8月21日發佈公告稱,當日以利率招標方式開展了1500億元7天期逆回購和700億元14天期逆回購操作,中標利率分別爲3.40%、3.60%,其中7天期逆回購中標利率較上週小幅攀升5個基點。
所謂逆回購,是央行向一級交易商購買有價證券,並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行爲,屬於央行向市場上投放流動性的操作。
央行數據顯示,本週有1200億元的逆回購到期,減去票據及正回購到期330億元,則公開市場淨回籠量爲870億元。由於21日央行展開了共計2200億元的逆回購操作,由此公開市場本週提前實現資金淨投放。
自6月底以來,央行採取滾動發行逆回購的方式來緩解資金面壓力,替代降低存款準備金率來保持市場流動性。此前,央行已連續8周開展逆回購,根據不同時點銀行體系流動性供求餘缺變化情況,較好發揮了公開市場操作的預調和微調作用。
但本次2200億元逆回購操作仍有些超出市場預期,因爲7月份物價指數出現比較明顯的回落,給貨幣政策的鬆動提供一定的空間,同時“穩增長”也需要貨幣政策靈活適度地預調微調。
從市場情況看,自上週五開始,銀行間7天期回購利率便再次出現大幅回升。具體來看,截至21日收盤,銀行間隔夜、7天、14天回購利率分別升至3.375%、3.626%和4.451%的高位。受近期貨幣市場流動性持續趨緊的影響,央行當前有意加大逆回購操作力度,在穩定流動性的同時,促進資金面維持相對平衡狀態。
市場人士認爲,央行頻繁動用“逆回購”,不斷增大的到期量會加大市場波動。比如上週1000億元的到期逆回購,已經使得到期當日貨幣市場利率擡升。近期逆回購大幅放量,直接原因就是貨幣市場資金緊張,回購利率大幅上行,一定程度上超出了央行的調控目標。
央行21日開展的逆回購操作,創下1999年有記錄以來單日最多回購量,這意味着在未來7天或14天后相同規模的到期量。爲了確保貨幣市場流動性的穩定,央行需要在到期日繼續投放更多的流動性。結合此前央行逆回購操作已持續較長時間、商業銀行體系正加強對地方融資平臺信貸支持等因素,未來仍不排除繼續下調準備金率的可能。