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股市、樓市持續低迷,投資者可以尋找哪些其他投資品種?債券市場未來幾年或將成爲投資者關注的重點。由易方達基金主辦的“中國債券市場發展高峯論壇”日前召開,與會專家指出,隨着利率市場化進程的不斷深化,金融脫媒大勢所趨,社會直接融資需求旺盛,債市制度創新持續推進,中國債市的發展將迎來巨大歷史性機遇。
自1981年恢復發行國債至今,截至2011年底,中國債券市場規模已位列全球第四位,債券託管量接近21萬億,佔GDP的比重接近50%,其中信用債市場規模達5.1萬億元,佔社會融資總量的10.6%,佔GDP比例也達到了12%左右。不過,與海外成熟市場相比,中國債市無論規模總量、佔國民經濟的比重,還是直接融資數量和方式,都存在很大提升空間,這也預示着未來債市發生大擴容的空間。截至2011年底,全球債市規模約爲100萬億美元,其中美國佔32%,而包含中國在內的新興市場僅佔11%。
“金融脫媒”助推債市發展
爲什麼中國債市將迎來大發展機遇?不少與會專業人士也指出,“金融脫媒”已成爲不可逆轉的大趨勢,將推動民間資金“繞開”存貸款,對債券類資產的收益、對債券融資方式產生極大需求。所謂“金融脫媒”,是指在金融管制情況下,資金繞開商業銀行的媒介體系,直接輸送到需求方和融資者手裏,形成資金的體外循環。金融脫媒最早出現於20世紀60年代的美國。
易方達基金固定收益首席投資官馬駿認爲,未來債市大發展的機遇是金融脫媒。其實“金融脫媒”是我國經濟發展、放松管制和發展直接融資市場的必然結果,隨着金融市場的不斷完善、金融工具和產品的不斷創新、金融市場的自由進入和退出、利率匯率的市場化帶來的金融深化,必然導致金融脫媒。
中信證券固定收益部執行總經理楊輝預言,中國過去以外匯佔款和信貸膨脹爲主要特徵的貨幣擴張過程接近尾聲,如果貨幣增長進入下行週期,金融深化將成爲推動經濟增長的重要因素,金融脫媒則是金融深化的直接結果,發債很可能成爲替代貸款的首選融資方式。
創新是債市發展的關鍵推動力
從首次推出商業銀行次級債,到資產證券化,再到利率互換、公司債、中期票據、SCP、CRM等產生,債券市場發行主體日益多元化、擔保方式多樣化,發行量出現井噴現象。
與會嘉賓紛紛表示,創新是債券市場發展的關鍵推動力,債券市場從產品到制度,從交易策略到市場機制,都期待更多創新。“創新能夠拓寬債券市場廣度,促進提高市場深度。產品創新有利於促進我國債券市場發展,進而有利於提高社會直接融資比例。”中債資信評估公司總裁蔡國喜說。中信證券固定收益部執行總經理楊輝也認爲,“通過創新,可以推動多層次金融市場體系建設,構建完整覆蓋基礎產品、衍生產品、結構化產品的直接債務融資產品體系,促進多層次資本市場的建設和發展。”
在債券市場創新層出不窮的大環境下,債券市場基金的產品創新也不斷涌現。易方達基金固定收益部總經理鐘鳴遠分析,目前國內固定收益類公募基金已逐步形成比較齊全的產品線,其中,低風險穩定收益型產品包括配置型基金、純債基金、信用債基金、可轉債基金、封閉式基金、主動債基ETF;流動性管理工具包括貨幣基金、類貨幣理財產品、分級貨幣產品;指數產品包括綜合指數、分類指數、交易所債券指數、ETF等;其他創新產品包括保本基金、抗通脹產品、生命週期策略基金等。
貨幣基金受益利率市場化
除了公司債以外,“美國市場金融脫媒進程給我們的啓示之一是:貨幣市場基金將極大受益於金融脫媒和利率市場化,我們應抓住這一重大機遇。”易方達基金固定收益首席投資官馬駿說。
美國在金融脫媒化的進程中,一個明顯的現象是貨幣市場基金(也意味着資金)從商業銀行流入這一新興投資工具。20世紀70年代初,美國通貨膨脹加劇,利率不斷攀升且呈現較大的波動,美國對商業銀行與儲蓄銀行提供的大部分存款利率均進行Q條例管制,貨幣市場工具如國庫券和商業票據收益率超過10%,遠超存款利率,許多中小投資者無法進入貨幣市場,因此紛紛投資貨幣市場基金。