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中國經濟形勢將向何方演繹?持續了9個月的債牛行情能否再續輝煌?作爲國內首隻鎖定Shibor3M、追求絕對收益的純債基金——安信目標收益基金擬任經理李勇認爲,四季度債市有望重拾升勢,安信目標收益鎖定四類債券投資價值。李勇認爲,當前我國經濟正處於一個調整轉型、緩慢復甦的過程,經濟主要面臨行業產能嚴重過剩、有效需求不足、企業盈利明顯下滑等困難,然而去產能化以及培育新興產業和商業模式需要較長的時間,因此,經濟短期內(今年之內)沒有反轉的可能。此外,短期來看,政策的放鬆已經收到了一些成效,減緩了經濟下滑的速度,或許離底部已經不遠,但是要重新步入新的經濟上升週期,可能尚需時日。
李勇指出,自去年四季度到今年上半年,債券市場用9個月的時間快速地走完了其上半場行情,在經歷過三季度的調整之後,很多債券收益率又會重新回到歷史均值上方,配置價值逐步顯現。債市四季度起有望進入行情的下半場,可能會是持續1年-2年的慢牛震盪行情,投資價值仍然是較爲突出的。下半年影響債券投資收益的主要因素有兩個:一是貨幣政策放鬆的速度以及工具的選擇,速度快則短期投資收益會增厚,如果更多采用降息降準的方式則對債券促漲的作用明顯,若是用逆回購滾動補充流動性,可能對市場的樂觀預期會有影響;二是債券發行的節奏。如果債券供給量持續擴大,而可投資債券的資金沒有明顯跟上,債市將承壓。
李勇表示,從組合配置角度來看,下半年有4類債券品種具備較好的投資價值,分別是高評級信用債、中低評級信用債、利率債以及可轉債。安信目標收益基金將根據不同債券品種的特點量身定製相應的投資策略,具體來講,對於信用風險低、流動性好、質押率高的高評級信用債,採用滾動融入短期資金放大槓桿,以獲取息差收益的策略;對於收益高、個券資質差異大的中低評級的債券,採取分類進行信用研究和分散化投資策略;對於參與機構多、波動頻繁、交易活躍的利率債,主要採用波段操作,博取資本利得的策略;對於債性強、股性弱、到期收益率較高的可轉債,我們將在確保正回報的基礎上,拓寬股市反彈可能帶來的交易機會。本報記者許超聲