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美聯儲日前宣佈出臺第三輪量化寬鬆(QE3)貨幣政策,市場對這一消息反應熱烈,紐約3大股指均大幅上揚至數年來的高點。但對於這一舉措能否產生積極效應,特別是推動就業市場的持續改善,一些經濟學家和市場分析人士仍然存疑
美聯儲日前宣佈出臺第三輪量化寬鬆(QE3)貨幣政策,市場對這一消息反應熱烈,紐約3大股指均大幅上揚至數年來的高點。但對於這一舉措能否產生積極效應,此間一些經濟學家和市場分析人士仍然存疑。
美聯儲的貨幣政策決策機構——聯邦公開市場委員會(FOMC)13日宣佈,每月將購買400億美元機構抵押貸款支持證券(MBS),且不對購買規模設定上限,同時繼續執行扭曲操作。FOMC表示,若就業市場沒有起色,可能還會擴大上述購買計劃,並動用其他適宜的貨幣政策工具,直至就業市場改善程度達到預期。由於美聯儲目前已通過扭曲操作計劃每月購買450億美元長期債券,因而中長期證券月購總量將高達850億美元,與2010年推出的QE2力度相當。除此之外,美聯儲還對短期利率預期作了調整。FOMC官員宣佈,預計將把接近於零的超低短期利率維持到2015年年中,而此前的預計爲維持到2014年年底。
市場分析人士指出,美聯儲上述資產購買計劃旨在推高包括股票和住房在內的資產價格,藉此刺激措施提振美國房地產市場,促進支出和投資增長,特別是推動就業市場持續改善。市場分析人士認爲,美聯儲這一舉措,有助於拉低高企不下的抵押貸款利率,消除經濟復甦的一大障礙。這一資產購買計劃對市場信心、資金成本、家庭財富效應和資本增值的影響主要藉助美國股市體現出來。受美聯儲刺激政策提振,美國股市當天收盤走高,道瓊斯工業股票平均價格指數漲幅達1.55%;納斯達克綜合指數漲幅爲1.33%。相比之下,美國長期國債價格下跌,30年期美國國債收益率突破3%,這意味着投資者受到鼓舞,開始購進高風險資產。
但是,此間也有一些經濟學家對美聯儲推出新一輪債券購買計劃的效果表示懷疑。據《華爾街日報》日前報道,在47位接受該報調查的經濟學家中,有28位經濟學家表示,今年推出新一輪量化寬鬆政策是一個錯誤。他們認爲,5000億美元規模的債券購買計劃,一年內僅會推動失業率下降0.1個百分點,將GDP增速提升0.2個百分點,但同時會將通脹率推升0.2個百分點。國際貨幣基金組織發言人也認爲,量化寬鬆貨幣政策雖有利於刺激經濟增長,但並不是唯一的金融工具。
美聯儲最新公佈的經濟預期報告顯示,今年美國經濟增速在1.7%至2%之間,2013年美國經濟增速在2.5%至3%之間。而接受調查的經濟學家對美國2013年GDP增幅的預期僅爲2.4%,他們認爲,如此之低的增長水平只會讓失業率緩慢下降,明年年底的失業率仍將處於7.7%的水平。
有輿論認爲,美國前兩輪量化寬鬆政策已經催生了大宗商品泡沫,加劇了收入不平等。一般而言,銀根寬鬆推高股票價格,但不會推高大宗商品價格。現在,股市和大宗商品之間產生了緊密聯繫,價格漲跌步調一致,大宗商品價格上漲抵消了放鬆信貸的刺激作用,使貨幣政策的效果大打折扣。另外,美聯儲期望量化寬鬆政策會提振股價,讓消費者感覺更加富有而增加消費,但大宗商品價格上漲,勢必對低收入家庭構成沉重打擊。
市場分析人士認爲,美聯儲通過將非常規舉措“常規化”,使刺激措施達到史無前例的規模,其負面作用將在經濟好轉時顯現。今年8月份美國失業率爲8.1%,而美聯儲認爲,長期失業率正常水平應在5%至6.3%之間,至少到2014年年底失業率纔可望降至上述低位,屆時美聯儲將擁有超過1萬億美元抵押貸款支持證券,勢必大幅改寫其現有2.8萬億美元的資產負債表。而經濟迅速好轉也會令美聯儲陷入兩難境地,因爲經濟一旦迅速好轉,美聯儲將不得不改變其購買抵押貸款支持證券的做法,從而無法兌現其將超低利率維持到2015年的承諾,並且難以在不擾亂市場的前提下找出一種縮減資產規模並提高短期利率的方法。