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9月7日的大漲明顯是一輪政策預期推動的行情。在發改委集中公佈所批覆的55個基礎設施項目,總投資規模超過一萬億的刺激下,市場對“四萬億”重現的預期升高,在強烈的外部刺激下,市場的節奏被打亂,衆多機構哄搶而入,一輪右側行情就此誕生。所謂右側,說白了就是趨勢確立後的行情。左側行情一般都是調整比較充分,這樣的行情上升幅度大,延續時間長。但突發性或偶發性的行情,往往時間短,幅度小,做不好,還可能賠錢。所以在右側行情中,要防範衝動投資導致虧損。
筆者一直認爲,A股市場政策因素最讓人頭痛。從歷史上看,幾乎形成一個規律,大政策,急漲慢落,小政策,快漲快落。政策刺激讓人頭疼的原因不在於政策本身的好壞,而在於政策發佈的時間和強度難以預期,機構和大資金會利用政策的短期刺激效應翻雲覆雨,因此每輪政策之後,我們都會看到很多股民因爲追漲而受傷。
分析當前的市場,一方面,在“穩增長”的大背景下,中央及地方不斷加大投資,政策暖風頻吹,同時很多政策還可以繼續釋放,比如降息、降準、調印花稅、調紅利稅等等,但是另一方面,從各項經濟數據來看,情況仍不樂觀。在這種情況下,投資要抓住一個核心,那就是成長。這麼多政策投放出來,刺激什麼呢?最終還是刺激企業利潤的增長,而成長性正是市場永遠不變的主題。所以只有尋找那些利潤好有確定性上漲的公司,纔是我們抗衡政策與市場博弈的最佳策略。
哪些公司符合確定成長性的要求呢?當工業品出廠價格指數(PPI)不斷下降時,毛利率提升的公司就會尤其讓人關注,其次,在盈利普遍下滑的時候,利潤逆市上升的公司也會吸引眼球,按照這一思路,加上低估的因素,可以總結出下面的選股模式:
1.毛利率同比變化率≥5%
2.淨利潤同比增長率≥50%
3.主營收入同比增長率≥20%
4.中樞價值空間≥ 50%
我們用定量研究的方法在每一次行情尤其是政策性刺激的行情中檢驗這種投資模式的效果,都會發現按照這樣的思路選出的投資組合在行情的不同階段都能大幅跑贏市場。比如2009年4萬億投資出臺後引發的一輪行情,上述方法選出15家符合條件的公司,都有強勢的表現,在政策出臺一個月後組合漲幅達到24%,一年後漲幅高達160.8%。
根據上述選股方法,截至9月12日,目前市場上有8家兼具成長與低估特徵的公司,在政策持續釋放時,可以作爲進攻性品種,而如果政策刺激失效,也兼有防守功效,值得重點關注。具體組合限於篇幅,有興趣的投資者可以參閱筆者在新東風網的全文。毛羽趙晴
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