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本週,中國股市出現了一個新名詞,叫作“內生性增長”。說的是商業銀行爲了提高資本金,同時達到中國版巴塞爾協議三的資本監管要求,上市的商業銀行有望獲准通過降低分紅比例增加利潤留存,促使資本補充轉向“內生性”增長。話說得很具有學術性,實際上說白了就是,從現在起,銀行股分紅減少了,拿利潤去充實資本金了。中國的銀行股看似好得太具有投資價值了,有的銀行股市盈率已經到了4倍以下,相當一批銀行股股價都已經跌進了每股淨資產,但銀行股的走勢真的是太對不起廣大中小投資者了,銀行股之所以這幾年一路頹勢,其原因還是在於咱們的銀行總是獅子大開口,連續不斷地在市場中融資、融資、再融資,好像其肚子永遠填不飽,現在好了,新規定出來,直接將盈利去進行資金補充,至於股東的利益卻沒有人考慮。
有意思的是,媒體在報道這個消息之時,還將其解讀成銀行股的利多,稱降低分紅比例將在較大程度上減少上市商業銀行的資本補充壓力,同時減少銀行再融資對於資本市場造成的衝擊。降低分紅不會對銀行股的投資價值產生較大影響,當前投資者最關心的是商業銀行的信貸資產質量、不良貸款和壞賬的預期等對銀行未來盈利的影響。認爲上市商業銀行要抓住當前盈利水平較好的有利時機,提高利潤留存比例,可進一步擴大內源性資本補充。
接下來上市的銀行股可以名正言順地少分紅了,那持有這些銀行股的廣大中小投資者咋辦?銀行股紅利少分,就意味着銀行股估值的降低,流通盤巨大無比的銀行股還是受到廣大中小投資者的青睞,主要有這麼幾個原因:一是,今年以來管理層一再告誡大家要投資大盤藍籌股,而大盤藍籌股中銀行股市盈率和市淨率最低,相對分紅也最好,所以大家就信了,沒想到接下來分紅要減少了;二是,人們信奉持有銀行股能獲得比存銀行更高的收益這個理念,存銀行不如買銀行股,現在銀行股分紅減少,就意味着連這條也不能相信了。當買銀行股不如存銀行之時,股票就顯得沒有投資價值了,這是對投資者信心最大的打擊。
幾周前,管理層推出了一個新政,即鼓勵上市公司分紅,加大對投資者的回報,對那些老不分紅的“鐵公雞”要給以一定的制裁。儘管這消息出臺之時,今年中報已經披露完畢,上市公司中報的分配方案也已經定局,但大家還是沒有將其當作“馬後炮”,大家對今年年底的年報行情給予了很大的期待。現在倒好,還沒有見到加大分紅的好榜樣,卻看到了一個上市銀行可以減少分紅的新規,而且還將其當作銀行股的利好,結果就是銀行股一再創出新低。內生性增長,多好聽的名詞,帶來的卻是銀行股市值的大大縮水。應健中