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《金融業發展和改革“十二五”規劃》日前正式發佈。《規劃》提出了下一步“着力完善股票市場”的九大舉措。核心在於“市場化”
這九大舉措之中,前四條包括“規範發展主板和中小板市場,支持中小企業運用資本市場發展壯大。推進創業板市場建設,提高運行質量和效率,支持創新型經濟發展。擴大代辦股份轉讓系統試點,加快建設覆蓋全國的統一監管的場外交易市場。探索建立國際板市場”,《規劃》主要明確了多層次市場下一步發展方向。其中,主板、中小板和創業板,是證監會一直強調的,看起來沒有新意。業內人士最關注的是新三板市場的描述。《規劃》提到擴大代辦股份轉讓系統試點,加快建設覆蓋全國統一監管的場外交易市場。這說明“十二五”期間,也就是今後3年,新三板建設仍然是處於試點階段,不會擴大至全國。
綜上所述,《規劃》在股市發展方面,提出了完善多層次資本市場建設和一系列基礎性制度,明晰了下一階段股市發展路徑,而一系列措施也將在今後3年陸續推出,其核心在於兩個,一是市場化,即市場解決的問題就讓市場解決,前期關於暫停上市的恢復上市下移給滬深兩交易所就是最好的例證。二是進一步加大直接融資比例,新三板、中小板、創業板的發展就是如此。
或將考驗A股估值體系
所以,分析人士指出,A股市場的估值體系將面臨着極大的考驗。一方面是因爲市場化大幕一旦拉開,就意味着與國際接軌已是大勢所趨。故A股市場目前的估值座標已不能從歷史上分析。也就是說,不能因爲998年、1664點的市盈率要高於當前2100點左右的估值數據,就說A股當前已經低估,就已經觸及底部區域。而是需要進行國際化的估值對比,而目前美國、香港等成熟股市的市盈率大多是以15倍左右爲準。因此,A股相當多的二線藍籌股,甚至非金融的一線藍籌股也面臨着股價重心下移的壓力。另一方面則是因爲持續發展直接融資比例,必然會導致A股的資金與籌碼關係出現實質性的脫離。原先由於資金多,籌碼少,所以,經過一段時間的調整之後,A股就會引來新增資金,驅動A股股價重心上移。但隨着籌碼越來越多,未來的新增資金即便看到估值低企進場,但由於籌碼太多,也難以改變A股的運行趨勢。所以,A股的未來估值座標的確有進一步下移的趨勢。
金百臨諮詢秦洪