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今日出鏡
安信基金經理汪建
經濟學碩士,12年證券從業經歷,先後擔任國泰君安證券研究員、衍生產品部董事總經理、資產管理總部副總經理,現任安信基金副總經理分管投研、安信平穩增長混合型發起式基金擬任基金經理。
記者:大家目前對A股的走勢都很悲觀,你是怎麼看的?
汪建:股市今年的下跌確實慘烈,但下跌也正是股票價值體現的時候。目前A股市場的整體估值水平是A股市場有史以來最低的階段,即使與香港等成熟市場相比估值也相當合理,特別是銀行、地產等大藍籌估值更是相當低。
記者:估值低為什麼價格不漲呢?
汪建:我們分析了美國股市近120年以來的表現,發現如果每十年測算一次,公司年利潤的復合增長率大體在8%至9%的水平;每隔若乾年,均會出現整體市場低估的情形(PE低於十倍),每次發生這種情況時總有非常不利的宏觀局面,如經濟短期崩潰、惡性通脹等等,但這個階段總是買股票的好時機。
記者:你覺得哪些因素影響A股最大?這些因素未來會發生哪些變化?
汪建:從中長期來看,影響股市的關鍵因素是企業的盈利增長以及當時買入的估值水平。從未來半年來看,我們認為,隨著這一輪經濟調整實現軟著陸,上市公司的去庫存化面臨尾聲,新一輪的經濟啟動有望從明年展開,上市公司業績有望出現拐點。
目前流動性政策逐步趨於寬松,政策對股市的支持力度也在空前加強,這些都是有利因素。然而,從2007年股市見頂回落至今,投資者大面積的持續虧損以及實體經濟的低迷徘徊導致投資者信心嚴重不足,恢復仍需時日。另外,市場利率總體仍在一個較高的水平,這也將制約估值的高度。
記者:這麼看你對未來的市場還是挺有信心的。
汪建:我們傾向於認為,未來市場的上揚將會有效地激發投資者信心。從上市公司大股東、高管層這些『產業資本』主體的行為來看,近期淨增持事件越來越多地出現,也反映了產業投資者對於股票投資價值的認同。從一至兩年的期間分析,我們認為A股市場將逐步探底並企穩,在盈利改善的預期下出現一個輪次以上的反彈行情。行情具備一定的經濟周期與估值基礎,但高度仍要視經濟復蘇的力度和市場利率的中期趨勢而論。
記者:你現在比較看好哪類股票?
汪建:我們看好受益於結構調整、擁有較好盈利模式的行業將迎來新的機遇,例如環保、消費、醫藥、信息技術、新型服務業等。
本報記者張建華D052