近三個月來,疲弱不堪的股市也曾經出現過三次大漲,前兩次大漲,基本上都屬於“一日遊”性質。股市的每次反彈,都不被認爲是行情啓動的信號,相反是逢高減磅的機會。其中的原因應該是深層次的。中國股市一直堅持高速擴容的政策,在短短的20多年時間內,滬深交易所就實現了2300多家公司上市,在流通市值上已經排到了世界第二的位置。但是,作爲一個主要是以國內資金爲主的市場,參與者大都是中小投資者,他們的資金實力有限,而且又有着很重的負擔,風險承受能力並不高,事實上也不充分具備長期投資的能力。也許是看到了這種狀況,近幾年來有關部門重點發展機構投資者,實行事實上的“去散戶化”政策,試圖通過投資者結構的調整來擴大對股市的需求。但實際上,中國的機構投資者,其資金大多數還是要從個人投資者那裏去募集,而且其自身也並不怎麼成熟,不具備戰勝大盤的能力。2012年,曾經被稱之爲“機構投資年”,但實際上機構把主要資金都用於購買固定收益類產品去了。股市的供求失衡問題,依然沒有得到解決。今年10月份以來,新股發行事實上被暫停,但問題在於新股不可能永遠不發,如果現在這種過於強調擴容的融資本位思路不改變,那麼隨着供求差異的進一步放大,要想象股市會好轉,也許是太困難了。 申萬研究所桂浩明