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美國——溫和增長跨過“懸崖”?
2012年美國經濟總體呈溫和增長態勢,並且出現了一些良性變化,尤其是房地產市場觸底回升。未來的復甦之路將面臨兩大風險:從內部環境而言,國會民主、共和兩黨圍繞財政政策的博弈短期內難有定論;從外部環境而言,歐債危機的負面效應仍將存在。美國經濟的走勢將主要取決於上述兩大風險的影響,其中內部因素將佔主導地位。
房地產業呈現積極跡象
今年前三個季度美國經濟增速分別爲1.9%、1.3%和2.7%。自2009年中期結束衰退以來,美國經濟已連續13個季度保持增長。
美國失業率已從年初的8.3%逐步下探至11月份的7.7%,爲2008年12月份以來的最低水平,比2009年10%的高點下降了2.3個百分點。失業率呈現出改善的趨勢,但從歷史角度看依舊高於正常水平。此外,長期失業人數一直保持在500萬左右,幾倍於金融危機前的水平,衡量整體勞動力人口參與就業程度的勞動參與率也徘徊在歷史低位。
分析人士認爲,就業市場改善步伐緩慢,這其中除了總體需求疲弱這樣的週期性因素外,也存在失業者技能萎縮和人口老齡化等結構性因素。勞動力市場從統計數據上的改善向根本的復甦轉變,有賴於經濟獲得更大的動能。
曾經是復甦短板的房地產市場呈現出令人鼓舞的跡象,在歷經6年多的調整後,走出了一波觸底反彈的行情。隨着需求的釋放和貸款利率的走低,房地產市場的價格、銷量和建築活動等主要指標均同比持續改善,儘管不同地區復甦程度存在差異,但總體而言呈量價齊升之勢。
逐步回暖的房地產市場對整體經濟的影響從負面拖累變成了積極貢獻。美國住房抵押貸款巨頭房地美公司的報告顯示,在今年上半年1.7%的經濟增速中,房地產業貢獻了0.3個百分點,預計下半年將繼續發揮正面作用。
受股市和房價上漲推動,美國家庭財富持續上升,第三季度已逼近5年來的高點,而家庭債務則一直處於下降通道。財富的增長和負債的減少將有利於個人消費的擴張,美國的消費者信心指數也不斷提升。
同時,由於貸款損失撥備減少和非利息收入增加,美國銀行業盈利狀況顯著改善,金融系統逐步修復。美國聯邦儲蓄保險公司承保的銀行第三季度利潤總和爲376億美元,比2011年同期增加23億美元,爲連續第十三個季度同比增長。
財政政策缺位貨幣政策補臺
國際貨幣基金組織總裁拉加德日前指出,進入倒計時的“財政懸崖”已經成爲當前美國經濟面臨的最大威脅,美國需要的是全面、平衡的減赤計劃,而不僅僅是權宜之計。
如果民主、共和兩黨不能在今年年底前達成妥協,布什政府時期推出的減稅政策將於年底到期,而未來十年削減1.2萬億美元開支的“自動減赤機制”將啓動,美國將在明年年初迎來稅收上升和政府開支削減的局面,兩者疊加將產生約6000億美元的財政緊縮效應,美國經濟將因此於2013年重陷衰退。
不僅如此,聯邦政府的舉債額度也已逼近上限,明年年初兩黨需再次就調高債務上限協商,這更增加了財政政策談判的複雜性。由於大選後國會兩黨分治兩院的局面未被打破,華盛頓的議事效率未來難有提升。
分析人士認爲,考慮到放任經濟“墜崖”代價高昂,加上資本市場的波動將從外部施壓,兩黨將力爭在最後一刻就避開“財政懸崖”達成框架性協議。但由於財政問題涉及面廣且牽扯利益複雜,而兩黨意見分歧,美國短期內難以啓動稅收和政府開支方面的全面改革。因此,即使兩黨的暫時妥協將“財政懸崖”陡坡變緩,財政政策上的不確定性對經濟的影響將被分攤到明年上半年。
貨幣政策方面,美聯儲一直不遺餘力地用寬鬆政策力挺經濟,先是於今年6月份延長了賣出短期國債、買入同等數額中長期國債的“扭轉操作”,後又於9月份推出了“開放式”的第三輪量化寬鬆政策,通過每月購入約400億美元抵押貸款證券的方法重點扶持房地產市場。12月的議息會議結束後,美聯儲又宣佈,在年底“扭轉操作”到期後,擴大現有資產購買計劃。
目前來看,量化寬鬆政策發揮了一些作用。美國30年期和15年期定息抵押貸款平均利率均徘徊在歷史低位附近。低利率對購房者有利,但房地產市場依舊受到市場供需失衡和信貸門檻提高等因素影響,這部分削弱了美聯儲的政策效力,也決定了樓市真正恢復健康尚需時日。未來一段時間,如果黨派對立導致財政政策難當大任,貨幣政策將繼續獨撐大局。
經濟或將先抑後揚
房地產等領域一時難以再現往日的繁榮,而新的經濟增長點尚未出現。此外,金融危機的餘波尚在,美國企業和家庭的去槓桿化過程漫長。民主、共和兩黨圍繞財政問題的討價還價將繼續波及市場情緒和民衆信心。種種因素決定了美國經濟明年難有實質提升。
分析人士認爲,第三季度經濟增速有所提高,主要是由企業庫存調整和國防開支的大幅上升所支撐,這樣的格局第四季度不太可能複製,再加上“財政懸崖”逼近,第四季度美國經濟表現將遜於第三季度。
穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪認爲,有關財政政策的討論將持續到2013年。受此影響,2013年第一季度美國經濟增長將陷於停滯。在兩黨協議達成後,經濟將迅速恢復增長,2013年全年的增速將在2%左右。
美聯儲前首席經濟學家、彼得森國際經濟研究所高級研究員戴維·斯托克頓認爲,“財政懸崖”給經濟造成了很大的陰影,而這種陰影將至少持續到2013年上半年。他認爲,未來美國經濟復甦仍將十分緩慢,2013年經濟增速將保持在2%左右,同時就業崗位繼續增加,失業率小幅下降。
根據國際貨幣基金組織的預測,今明兩年美國經濟的增幅將分別爲2.2%和2.1%。
如果跨過“財政懸崖”,美國經濟2013年將繼續在復甦軌道上前行。值得指出的是,若兩黨僅用臨時協議來躲過“財政懸崖”,而在重塑財政的中長期方案前止步,財政問題的潛在威脅將一直存在。奧巴馬政府的經濟政策將在促經濟增長和維持財政紀律之間艱難選擇。(記者樊宇蔣旭峯)