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量化投資這個舶來品引入A股後,三年以來,致力於尋覓中國式量化投資之路的銀華基金以分級基金爲突破口,銀華“分級基金專家”的品牌形象得以樹立。目前,他們又開始嘗試將對衝策略引入專戶投資,運作一年以來,取得了階段性的成功。在銀華基金副總經理兼量化投資總監周毅看來,量化投資成功的關鍵在於團隊,目前,銀華已初步完成了量化團隊的人員配備和流程建設,未來,將努力打造一隻國內領先的專業化、綜合性的旗艦量化投資團隊。分級突破口首戰告捷
由於量化投資在股票市場的應用範圍較廣,包括金融工具設計、指數增強、市場中立阿爾法模型以及套利策略等等多個方面。在反覆比較深思熟慮後,周毅選擇將金融工具創新作爲突破口。周毅認爲,相比於其他的量化投資領域,金融工具與市場地域性特徵關聯度最低,因此移植性最強,成功概率就越高,同時在中國市場相對比較欠缺。所有的金融工具中,在國外使用得最廣泛的就是結構化。周毅首戰試水分級基金,這是在當時法規允許範圍內、可實現的融資性結構化產品,其A類份額具有類固定收益特徵,B類份額具有槓桿特徵,滿足三類投資者的需求。
截至目前,銀華已推出銀華深100(首隻深100分級指基)、銀華中證等權重90(首隻等權重分級指基)、銀華中證內地資源(首隻投資主題指數分級基金)和銀華消費主題(首隻主動管理主題類分級基金)。這四隻分級佔據目前市場上分級基金規模的絕對優勢,且創造了多個第一:銀華深100是上市首隻首日出現雙溢價分級基金,也是目前市場內規模最大的基金,約爲150億元左右;銀華中證等權重90是第一個觸閥值折算的分級基金,爲所有分級產品發展完善和風險控制提供了可借鑑的寶貴經驗。“市場和投資者以自己的方式證明了分級基金創新符合A股現階段的運行特點,滿足了國內投資者對槓桿和借貸收益的需求,更堅定了我們在工具型產品的研發和量化投資策略推廣上的信心。”
看好量化投資“錢”景
不過分級基金只是整個量化投資應用中金融工具設計的一部分,其發展的背景是目前國內衍生品缺乏的現狀。周毅表示,“銀華想做全方位量化投資,包含量化投資的各個領域。”今年來,銀華多隻專戶產品已成功在市場上綜合應用以上兩項策略。銀華專戶產品中,表現最好的賬戶年化收益(扣除各種費率後)大幅超越同期滬深300指數。銀華在專戶對衝產品上的成功嘗試,證明了在國內利用量化投資方法可以獲得絕對收益,而且隨着各種限制的寬鬆化以及槓桿機制的引入,量化絕對收益產品可以擁有巨大的發展空間,中國式量化投資前景廣闊。
志做優秀量化團隊
周毅將銀華目前在量化投資領域所取得的諸多成就都歸功於其全業務線的量化團隊打造。銀華目前量化投資團隊已經達到16人,職責涵蓋了金融工具、α策略、套利及實時風控等量化投資的各個業務鏈。“量化投資成員所搭建的系統平臺,形成了穩定流水線,爲量化產品的運作提供了堅實保障。”周毅表示,量化投資需要的是“完備”生產線,一個覆蓋業務鏈上所有領域的完備團隊。一旦搭建好了這個業務鏈,就可以適應低管理成本的大規模的資金運作。“銀華的目標是打造國內最優秀的量化團隊,然後把量化投資在此平臺上做大做強,做成國內領先的旗艦型數量化投資團隊。”
周毅也非常看好量化投資與公募基金的融合,認爲完善的量化團隊,應該充分利用公募基金定性投研平臺的優勢和支持。定性對於定量並非矛與盾,相反完全可以錦上添花。例如基本面量化中,定性分析是前期管理好股票池的關鍵,可以把定性選股的結果作爲量化模型的輸入,再由量化模型去決定怎麼控制風險和優化組合,將兩者優勢結合,使得量化投資更具前瞻性和預測性。而前者正是目前公募基金投研平臺所具有的優勢。周添