|
||||
證券、期貨市場上很多投資品種存在聯動效應,對於投資者來說,了解並掌握相關性分析工具有助於提昇對市場的判斷力。
如果投資者在期貨股票投資中,除了進行基本面、技術性分析和市場心理分析之外,還能夠對內外盤期貨合約的市場趨勢進行相關性分析,或對上下游產品鏈的期貨品種之間的相關性進行分析,或結合期貨市場與股票市場大盤指數進行相關性分析,那麼,就會對期貨品種的趨勢掌握得更加准確,並能夠取得豐厚的變動權益。
如果股票投資者能夠將自己關注的個股趨勢與大盤指數、板塊指數和滬深300指數的趨勢結合起來研究,就容易發現和掌握其相關性和聯動性,有利於尋找到所關注個股的開倉和平倉、止損和止盈的時機和價位,有效地提高風險控制能力和盈利能力。
他們是兄弟
許多期貨品種、股票品種之間的市場走勢像是『兄弟連』,有時候某個市場幾乎所有期貨品種出現共進退的現象,有時候某個市場與其他市場也會出現『同漲同跌』的聯動性現象。
目前我們發現期貨、股票市場存在相關性、聯動性的『兄弟連』名單如下:
上海的燃料油期貨與英國倫敦的布倫特原油期貨、柴油期貨以及美國紐約的美原油期貨、美燃油期貨具有相關性和聯動性。
上海的黃金期貨、白銀期貨、銅期貨與紐約的美黃金期貨、美白銀期貨、美精銅期貨具有相關性和聯動性。
上海的鋁期貨、橡膠期貨分別與東京鋁期貨、日橡膠期貨具有相關性和聯動性。
鄭州商品交易所的白砂糖期貨、棉花期貨分別與紐約(NYBOT商品)的糖期貨、美棉花期貨存在相關性和聯動性。
鄭州的普通小麥期貨、強筋麥期貨與美小麥期貨存在相關性和聯動性。
鄭州的菜籽油期貨和大連的黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨、棕櫚油期貨、玉米期貨分別與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨、美玉米期貨存在相關性和聯動性。
處於同一產業鏈上的期貨品種一般具有相關性,如黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨(包括棕櫚油期貨、菜籽油系列期貨)等期貨品種之間具有相關性和聯動性。
中國金融期貨交易所的『滬深300』股指期貨與滬深300指數、上證指數和深證成指之間存在十分密切的相關性和聯動性。
多數期貨品種的價格走勢與其標的物相關的個股的價格走勢也具有一定程度的相關性和聯動性。比如黃金期貨、白銀期貨、銅期貨、鋁期貨分別與從事黃金、白銀、銅、鋁的開采或冶煉企業的個股趨勢有相關性和聯動性;其期貨價格上漲,具有相關性的股票價格一般會上漲;其期貨價格下跌,具有相關性的股票價格一般會下跌。
這些有相關性的品種是我們從分析軟件上可以了解到的,實際上各個市場可能還有很多投資品種存在相關性。
如果某個投資者能夠像國際投資大師索羅斯一樣既善於研究股票又善於研究期貨、期權,既善於進行基本面分析又善於進行技術性分析和相關性分析,那麼,他的風險控制能力和投資盈利能力就一定會在廣大投資者之中鶴立雞群、卓越不凡。
建立你自己的『連隊』
如果希望能在眾多投資品種中發現自己的『連隊』,投資者需要進行各品種的相關性研究。
第一步是選擇好需要進行相關性分析的期貨品種。首先要選擇具有相關性的兩個至三個期貨品種,包括中國與其他國家的跨市場的相關期貨品種或國內處於產業鏈上的相關品種,並選擇持倉量大、交易量大和流動性大的主力合約或次主力合約,將需要研究的一組品種收藏於『我的板塊』之中,以便隨時進行相關性研究(觀察、對比、統計、預測)之用。
如筆者喜歡將大連豆1期貨、豆粕期貨、豆油期貨與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨的1月、5月、9月合約同時收藏於『我的板塊』中,這樣進行相關性分析就十分順手了。股票投資者可以將自己關注的個股與大盤指數、滬深300指數、相關的板塊指數以及具有相關性的期貨合約,同時收藏於『我的板塊』之中。如果期貨軟件與股票軟件不相容,難以將相關期貨合約與股票收藏於同一臺電腦的『我的板塊』之中,我們就有必要采用幾臺電腦和不同的看盤軟件同時看盤。
第二步,投資者需要對選擇的一組具有相關性的品種的走勢進行多角度、多時間周期的復盤、觀察,尋找他們之間的相同點與不同點,觀看一組相關性合約的持續形態、反轉形態有什麼特征?尋找幾種相關性期貨合約圖形中的支橕位、壓力位的准確價位在哪裡?計算幾種投資品種的漲幅、跌幅有什麼異同?等等。
第三步,投資者進行相關性分析應當與基本面分析相結合。如果在分析軟件上經常對相關投資品種的走勢進行復盤和研究,必然能夠尋找到他們的異同及規律;通過搜集相關性品種的基本面信息,尋找到他們同漲同跌的根本原因。
如大連黃豆期貨、豆粕期貨之所以與美黃豆期貨、美豆粉期貨在大方向上呈現同漲同跌的聯動性現象,其主要原因是美國的黃豆產量和出口量最大,中國需要向美國、古巴等國家每年進口大量的黃豆以滿足國內市場的消費需求。由於中國的大豆總產量小、消費量大、進口量大,所以大連黃豆期貨、豆粕期貨的價格走勢實際上是由美國期貨市場所左右的。美國對世界上的黃豆及其豆粕的現貨價格和期貨價格具有定價權,中國的農產品期貨市場尤其是大豆、豆粕、豆油期貨一般會跟隨美國期貨市場的價格走勢,大連豆類期貨價格的變化一般會隨著美國豆類期貨價格的變化而變化。
第四步,通過相關性分析進行趨勢變化的預測。通過對相關性期貨合約基本面分析和技術性分析,找到了具有參照物作用的期貨合約漲跌的規律及其根本原因,我們就可以對國內相應的期貨合約的後勢進行上漲或下跌趨勢的預測,以提高投資決策的准確性。可以說,如果我們對美黃豆期貨、美豆粕期貨、美豆油期貨的價格走勢規律研究熟悉或准確了,那麼,對大連的大豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨進行價格走勢的判斷、預測和交易就有了很大的把握。
回避『三國殺』陷阱
能找到投資品種的『兄弟連』,對於投資者而言,可以說是多了一個指導投資的利器。但是,並非所有的投資品種都能找到自己的『兄弟』,更為糟糕的是投資者找到的『兄弟』並非『忠臣』,而是『內奸』,這樣的『主公』在三國殺游戲中恐怕會大呼要命了。
從筆者的實踐中看,目前各投資品種相關性分析的局限性主要存在於三個方面,一是部分品種目前暫時缺乏具有參照物作用的品種來進行相關性分析;二是對具有參照物作用的品種進行相關性分析時,其相關性程度不夠大,也就是具有相關性的兩種及兩種以上的品種發生拐點的具體時間差異比較大或同漲同跌的幅度差異較大,甚至有的相關性品種在某一個階段的市場趨勢並不一致;三是對某一品種進行相關性分析時的效果不太明顯,這主要是投資者使用了比較短的時間周期,具體地說,如果投資者使用5分鍾、3分鍾甚至1分鍾的走勢圖進行相關性分析,那麼其分析效果就會大打折扣了。
所謂缺乏具有參照物作用的品種,就是說市場的相關性在一定的時間和空間范圍內是有限的,並不是一個國家或地區的任何品種在任何時間內都有其相關性分析的對象品種。
以期貨市場為例,如我國上海期貨交易所的螺紋鋼期貨和線材期貨,大連商品交易所的冶金焦炭期貨、聚乙烯期貨和聚氯乙烯期貨,鄭州商品交易所的甲醇期貨和二甲酸期貨及其新上市的玻璃期貨,目前就暫時缺乏相關性分析的參照物期貨品種。
對於相關性分析的周期選擇,筆者的經驗是一般要選擇較長時間周期的走勢圖進行,其分析的效果和結論就會好一些。如果選擇較短時間周期的走勢圖(如30分鍾、15分鍾的走勢圖)其分析的效果和結論就會差一些;如果選擇太短時間周期的走勢線圖(如5分鍾、3分鍾甚至1分鍾的走勢圖),幾乎就無法進行相關性分析了。另外,因為開盤時間的不同,股票投資者進行相關性分析的時間周期一般要等於或大於期貨市場相關性分析的時間周期。
最後提醒投資者注意的是,盡管我們認為期貨的相關性分析具有廣泛性、可行性和重要性,但是相關性分析並不是萬能的,我們不僅要將相關性分析與基本面分析、技術性分析和市場心理分析相結合,還要將相關性分析與其他投資策略(如輕倉和試倉策略、止損和止盈策略、正確加倉和減倉策略等)相結合。
作者簡介
嚴少斌,期貨分析師,證券分析師,高級會計師。現為長江期貨公司投資顧問,2005年至今一直從事農產品期貨交易。
期貨從業人員資格證書編號S2005001198
證券業專業二級證書號NO.0000053048