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1月前兩週,工、農、中、建四大行新增貸款2700億元左右,已超去年12月全月投放量,比去年同期增長近1倍。業內人士表示,從目前投放情況看,1月銀行業新增貸款突破1萬億元的可能性非常大。去年12月底,銀行基本上不發放貸款,很多項目貸款壓到今年1月初集中發放,是造成新年伊始銀行信貸投放激增的一個重要原因。此外,銀行信貸歷來慣例就是新年伊始的信貸增速很大。以季度爲例,一般存在着第一季度佔全年40%的慣例。但不可否認的是,如此過於寬鬆的信貸數據無疑會加大通脹的壓力。一是因爲去年上半年的物價上漲壓力減弱,正好對應着信貸減速。但下半年,尤其是12月的物價上漲壓力增強,正好對應着信貸增速。由此可見,信貸的增速過快的確會引導物價的上漲趨勢。畢竟信貸增速過快,就意味着全社會的資金面趨於寬鬆,從而將驅動着物價的漲升。二是因爲我國12月的經濟數據也顯示出經濟增速回升,而從以往慣例來看,經濟增速過快,必然會使得物價上漲壓力增強。
與此對應的是,我國PPI等工業產品價格指數依然低迷,尤其是煤炭等工業重要能源價格低迷,這些信息就意味着我國經濟漸有滯漲格局的可能性。滯漲格局就意味着貨幣政策的騰挪空間相對收斂,因爲物價上漲,意味着要緊縮貨幣。但工業品價格不振,又意味着中國經濟回升趨勢不穩,需要進一步的刺激,這使得當前我國經濟政策處於兩難境地之中。在此背景下,必然會抑制多頭的做多努力,從而不利於A股的中短線反彈走勢的演繹。金百臨諮詢秦洪