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昨天,QFII(合格境外機構投資者)進軍股指期貨的消息,在A股市場激起陣陣漣漪:股指期貨,這一曾被視作2010年股市大跌的元兇之一,繼券商、基金、信託之後再度擴軍,A股會不會“壓力山大”?會不會給反彈行情蒙上陰影?而昨天和前天,A股市場連續兩天走陰,也讓一些投資者產生聯想。
不過,不少業內人士和專家認爲,鑑於目前機構參與股指期貨只能進行套保,在一定程度上反而減輕了二級市場股票拋售的壓力;而且從QFII在A股市場的歷史來看,更注重價值投資,因此,期指擴容一方面有望進一步激活滬深300成分股,另一方面也有利於減少股市的大幅波動。
參與股指期貨杭州大戶傷痕累累
本週四,股指期貨IF1302合約創出天量成交,單邊成交量超95萬手,期指總成交量更是首度突破100萬手。隨着股指期貨逐步向券商、基金、信託和QFII等機構開放,期指成交量放大跡象明顯。
不過,在永安期貨分析師周家生看來,現在參與股指期貨的“主力軍”還是散戶,券商、基金等機構參與的熱情並不高。“現在券商主要是通過發行套利理財產品投資股指期貨,但大部分資金量並不大。這可能跟現在這方面的人才比較缺乏,對股指期貨瞭解不多有關。”周家生說。
據瞭解,目前參與股指期貨的散戶,既有以前從事商品期貨交易的,也有股市裏的大戶;有的則是以投資公司的形式出現,實則是自有資金和客戶資金。不過,許多參與股指期貨的散戶,大多是傷痕累累,最終傷別期指。
餘良就是一家證券營業部的在大戶。在2010年4月股指期貨推出之後不久,在股市裏收穫頗豐的他就信心滿滿地殺入股指期貨市場,結果一年多時間,投入的100萬資金虧損大半,最後割肉出局。“現在回想起來,如果以投資股市的經驗來做股指期貨,那是要吃大虧的。好多時候,期指已經破位了,但我總想着扳回來,結果越虧越多,最後爆倉。”已經一年多沒有碰股指期貨的餘良說。
財通證券杭州體育館營業部大戶郭茀曾是杭州股民中的風雲人物,先後參加本報和今日早報舉辦的股市實盤擂臺賽,一次拿了冠軍,一次拿了亞軍。不過,在股指期貨市場,郭師傅同樣栽了個大跟斗。“股指期貨是高風險的市場,套牢之後捨不得割肉,結果越虧越多。”郭師傅說。最後,投入股指期貨的50萬元資金,8個月時間虧損了30多萬後出局。
QFII投資期指僅限於套期保值
在股指期望率向投資者開放近兩年後,去年初,公募基金才陸續獲得進軍股指期貨的資格。不過,公募基金參與股指期貨以套期保值爲目的,並且對投資比例進行嚴格限制。同樣,QFII參與股指期貨交易也只能從事套期保值交易,也就是說,參與股指期貨首先要有股票持倉,總額度要被現貨和股指期貨共同佔用。業內人士算了一筆賬,按照目前股指期貨保證金水平,以20%保守估算,如果QFII全部滿倉交易的話,5/6的資金持有股票,1/6的資金持有股指期貨,QFII參與股指期貨最多也只有不到400億元人民幣資金。
有媒體稱,目前已有幾家QFII的股指期貨開戶申請獲得中國金融期貨交易所,昨天起便可入市參與交易,首批QFII名單中包括瑞士銀行(UBS)、香港上海匯豐銀行有限公司。
以前一說到股指期貨向境外投資者開放,國內投資者最擔心的是這些國際大鱷會不會大肆做空A股。不過,從QFII投資A股市場的歷史可以看出,與國內的機構投資者相比,QFII更注重價值投資;而目前QFII只能套保的規定也決定了QFII做空的力量有限。
浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系執行主任姚錚認爲,QFII參與股指期貨進行套保,實際上是爲了對衝股市下跌的風險。“如果沒有股指期貨,一旦面臨股市下跌的風險,QFII只能將手頭持有的股票拋售。而有了股指期貨進行套保,在股市下跌過程中,QFII照樣能賺錢,理論上反而減輕了二級市場拋售股票的壓力,尤其是可以避免恐慌情緒下的非理性殺跌。”姚錚說。當然,在實際操作中,一旦個股漲幅巨大,QFII同樣會有套現的衝動。隨着越來越多的機構參與股指期貨,滬深300成分股將進一步受到追捧,這些成分股特別是一些大盤股有望進一步被激活,這對低估值的績優藍籌股是個利好。