2011年以來，金融脫媒逐漸露出端倪，而在2012年這一趨勢愈發明顯。首先，微觀融資改善，過去11個月的社會融資總規模爲14.15萬億元，同比多出2.6萬億元，同比增幅高達22%，表明資金面整體上並不算緊。其次，傳統的過於依賴銀行體系的格局正在弱化。債券融資使得發行人和投資人得以直接溝通票面利率，不斷推動利率市場化的進程。再者，固定收益市場在權益市場持續低迷的這幾年獲得了良好的發展機遇。投資者的風險偏好降低，投資心態向低風險收益和絕對回報的方向轉化。最後，隨着金融脫媒的不斷深化，信用債的迅猛增長必然對市場產生一定影響，帶來新的趨勢性變量。

　　隨着金融脫媒的深入，將對債券投資帶來明顯的趨勢性影響。首先，收益率區間將收窄，債券市場中長期有望穩步向上。對於未來收益率波動的區間，筆者傾向於認爲該區間將緩慢收窄，利率的中樞將呈現緩慢下降的中期趨勢，債券市場具備中長期穩步向上的空間，投資債市基金產品收益穩健，風險可控。第二，間接融資模式下，銀行體系完全承擔了信用風險，最終供需方是隔離的。而在金融脫媒的格局下，未來不同信用級別債券的利差可能會明顯擴大。信用風險最終還是由投資者來承擔的，現有的信用利差缺乏足夠的保護，在真實信用違約事件暴露之後，一個合理的信用利差的分佈最終會得到修復。第三，金融脫媒給予債市投資更大的空間和靈活性。擁有豐富經驗的投資團隊、專業的信用分析能力、優秀的產品設計理念以及良好的交易能力和風控機制的基金公司，無疑將獲得更大的發展機遇。匯添富基金/曾剛