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現金是企業的命脈。仔細分析A股公司,有很多公司表面上利潤光鮮豔麗,但實際上已經是金玉其外,敗絮其中,投資人就千萬不要被這種光鮮的外表迷惑。舉個例子,000951中國重汽2010年三季度的季報是相當漂亮的,淨利潤7億元,同比增幅達120%,但實際上,公司經營活動現金流同期流出6.4億元,公司賬上的貨幣資金同比減少超過30%,最後的結果是,中國重汽在2011年跌幅超過55%。由此可見,要剔除企業業績中的水分,或者排除財報中的會計修飾成分,現金因素對企業經營業績的真實程度提供十分重要的評價參考。
其實生活和做投資往往有很多相似之處,在生活中最可怕的事,就是被人開了空頭支票,所以直接拿到現金纔會最安心。企業也是一樣,要是業績只是空頭支票,投資者蒙受的損失就會十分嚴重,而且這樣的業績地雷早晚會爆發。
所以“現金爲王”既是企業經營的共識,也是價值投資人的共識。企業在經營的過程中必須要有現金不斷流入,投資人應格外注意企業的現金流。沒有現金流入的經營活動就意味着企業在不斷地失血,一直處於支出狀態,失血過多會導致企業死亡。經營活動現金流直接反映企業的盈利質量,如果經營現金流持續爲負的公司需要警惕。
根據“現金爲王”的思想,利用新東風價值投資平臺,筆者深入研究了與現金有關的若干因素,制定瞭如下“現金爲王”的選股策略,並在牛熊市定量研究了該策略組合的表現。
經營活動現金流同比變化≥30%
現金資產比≥30%
現金利潤增長比≥30%。
經營活動現金流同比變化≥30%,是指公司在經營中當期的現金流比去年同期現金流要大。現金資產比≥30%,指公司的貨幣資金佔公司淨資產的比重。現金利潤增長比≥30%,是指公司的經營活動現金流增速比淨利潤增速更快。
研究表明:在2007年10月16日-2012年10月15日五年熊市中,如果按照“現金爲王”的策略每年更換一次投資組合,五年大熊市虧損0.95%,同期上證指數下跌64%。
在2005年6月6日-2008年6月5日三年牛市中,每年更換一次投資組合,三年牛市盈利474%,同期上證指數上漲224%。
牛熊市檢驗的結果充分說明,企業有現金護航時,熊市中股價更抗跌,牛市中將更受市場追捧。因爲只有經營過程中不斷的有現金流入,企業就會有充足的資金用來發展和抵禦風險,這些企業也會受到市場的青睞,這就是組合跑贏市場的祕密。所以,賺到現金纔是硬道理。關於現金流的選股方法及最新選股結果,投資者可以參閱新東風網上的相關研究。
毛羽周凡