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政策面壓制風險偏好
儘管上週市場資金面臨近月末時點,央行在公開市場操作中仍然保持一貫的謹慎,並進行了規模570億元的淨回籠操作。3月末資金利率出現一定幅度的上行,但實際資金面情況仍然維持寬鬆。進入4月,銀行間質押式隔夜回購利率從3月末高點的2.7%快速回落至2.0%附近,而由於清明節假期臨近,銀行間質押式7天回購利率維持在3.4%左右。央行公開市場操作將因清明假期暫停,但本週已實現淨回籠250億元。
基本面方面,4月份PMI數據低於預期,顯示一定的經濟下行風險。上週和本週的政策面信息較爲密集:1)銀監會發布了關於規範理財產品的文件,促使股市在近期整理之後出現進一步下行;2)本週各地“國五條”細則出臺,也壓制了市場的風險偏好。受資金面情況逐漸趨穩、政策面進一步壓制風險偏好的推動,債券市場交投興趣大幅回暖,尤其是信用債的收益率迅速下行。其中,中長端信用債的收益率下行幅度超過短端信用債,AA+評級信用債的收益率走低較其他評級更爲明顯。從利差的角度來看,高低評級信用利差再度逼近歷史最低水平,而期限利差也出現小幅收窄。(易方達基金管理有限公司債券研究員鄭義薩)