|
||||
近期A股市場“跌跌不休”,成交量也迅速萎縮,顯示出市場參與各方對後續行情的演繹產生了一定程度的分歧。從公佈的3月PMI數據來看,經濟處於復甦的軌道中。一方面是因爲我國3月PMI指數爲50.9,比上月回升0.8個百分點,相比1-2月PMI均值回升0.6個百分點。說明春節後的企業擴張態勢已經顯露出來。另一方面則是就業壓力明顯減緩。3月從業人員指數爲49.8,比1-2月均值回升2.1個百分點,雖然仍低於50的警戒線水平,但回升的數據顯示出就業壓力在緩解,也就從一個側面說明了短線經濟回升的趨勢。畢竟只有經濟回升,纔會更大規模地吸納勞動力。如果進一步追究的話,經濟回升的趨勢似乎並不是很樂觀。因爲2013年3月中國製造業採購經理指數(PMI)爲50.9,較上月上升0.8個百分點,該指數連續六個月保持在50以上。表面看來,我國經濟仍然延續着上升通道前行。但是,回顧歷史,不難看出,2006年以來,3月PMI均值環比1-2月均值平均上漲2.9個百分點。而今年3月,PMI爲50.9,環比1-2月上漲0.7個百分點,遠弱於季節性,說明經濟雖然處於復甦的軌道上,但持續增長動能偏弱。
這也得到了兩則信息的佐證:一是大量的上市公司在近期公佈了第一季度業績預警,尤其是一些強週期性個股,說明經濟復甦仍一波三折。二是有色金屬、煤炭等大宗商品價格指數也出現了不振的態勢,說明經濟規模雖然有所擴大,但對大宗商品新增產能的消納遠低於預期,也從一個側面說明了經濟復甦的脆弱性。
因此,業內人士對A股的後市走勢產生了一定程度的擔憂。一方面是因爲本輪反彈的邏輯起點主要是經濟復甦與貨幣寬鬆。但從目前瞭解的情況來看,不僅僅經濟復甦是脆弱的,貨幣政策的取向也是漸趨緊的。比如說近期央行就持續正回購,這無疑不利於短線A股的估值復甦。另一方面則是經濟復甦的脆弱性,也將使上市公司的業績成長趨勢變得複雜起來,前文提及的第一季度大量上市公司出現業績預警就是最好的說明,在此背景下,A股的估值重心無疑有下移的趨勢。
金百臨諮詢秦洪