紛雜的表象背後，恐怕有一股強勁颶風正在生成，這就是主要國家長期極度寬鬆的貨幣政策促成的流動性氾濫對紐約股市的扭曲，遲早市場力量要自動復原

　　近日紐約股市出人預料地連創新高，而且近中期前景也被看好，其重要原因就是全球性的貨幣寬鬆，華爾街正在享用一場人爲的盛宴。然而，流動性對紐約股市今日的青睞，會否讓紐股成爲明日遏制流動性氾濫的犧牲品？歷史屢屢證明：金價或股市崩潰往往是在人們興高采烈時突然降臨。全球流動性氾濫正成爲經濟界一大擔憂。將來要把這一魔鬼收回魔瓶，不付出代價估計是不可能的。

　　流動性氾濫造成了今天世界經濟和金融界的亂象：一邊是黃金價格暴跌，另一邊是紐約股市5月3日一度觸及歷史高位15009.59點；一邊是美國聯邦儲備委員會5月1日宣佈維持現有極度寬鬆貨幣政策不變，另一邊是歐洲央行5月2日被迫下調利率0.25個百分點至0.5%。這些紛雜的表象背後，恐怕有一股強勁颶風正在生成，這就是主要國家長期極度寬鬆的貨幣政策促成的流動性氾濫對紐約股市的扭曲，遲早市場力量要自動復原。

　　紐約股市是美國經濟的晴雨表，可以反映美國經濟中期發展態勢的徵兆。然而，實際情況似乎背離了這一規律。儘管美國經濟有增長預期，但包括國際貨幣基金組織在內的各權威機構，普遍預測今年美國經濟增速將有所放緩，明年的增速雖會回升，但也只會中低速前行。與這一經濟前景相比，如火如荼的紐約股市似乎就有扭曲嫌疑。越來越多的投資者對當下的美股漲勢感到莫名其妙，甚至有經濟學家在找不出可讓人信服的理由來解釋紐股節節攀升時只好說：“牛市就是牛市，不需要任何理由。”

　　其實，有果就有因。是什麼因素在扭曲紐約股市？流動性氾濫看來脫不了干係。在人們不知不覺中，流動性氾濫已開始漫入紐約股市。

　　眼前的例子是，蘋果公司上週二發行了170億美元的債券，認購資金超過了500億美元，創下投資級公司債發行規模的最高紀錄。在蘋果公司看來，從債市籌資有助於公司避免因將海外現金匯回美國而繳納鉅額稅款。而股市值得思考的是，資本市場上的流動性氾濫和美聯儲前所未有的寬鬆貨幣政策，使得蘋果公司在股市債市籌資的成本甚至要低於調動本公司現金的成本。可想而知，風險資本夾帶多少流動性已經冒險溜入了美國股市進行炒作，還將有多大規模的流動性也在蓄勢待發要闖入股市。難怪投資者普遍預計的5月股市淡季，卻正在成爲股指飆升的旺季。

　　流動性氾濫對紐約股市的扭曲還表現在充裕的資金及美聯儲極度寬鬆的貨幣政策日益誤導着投資者的判斷能力，投資者一次次把紐約股價的回調視爲買入機會而非賣出信號。有數據顯示，近期股市的個人投資交易量較上年同期增長8%左右，客戶投入個股和股票基金的資金量更是增加了一倍。不容置疑，零利率的企業債務市場對紐約股市的刺激效應巨大，紐約股市的泡沫正在形成，且將被氾濫的流動性越吹越大。

　　風暴來臨前的人們往往處於狂歡心態，2008年股市崩潰前如此，此後的美國房地產市場坍塌前如此，金價暴跌前也同樣如此。爲了避免美國股市突變再打世界一個措手不及，在美股高歌猛進的今天，研究流動性氾濫對美股等相關領域可能形成的傷害並加以防範，是否應爲明智之舉？