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圖1A股自6124點以來的右側選時模型
圖2防禦型組合在下跌趨勢中的表現
選股與選時是永恆的投資難題。股市的波動會給投資人帶來很多機會,同樣也帶來對等的風險。很多投資人不明白“選時”的道理,認爲投資就是長期持有;也有很多投資人知道應該“選時”,但卻不知道如何“選時”,或者因爲對選時沒有評判的依據而不能堅持一套有效的選時標準。先來說說該如何選時。選時的方法無非有兩種,一種是趨勢性的,當趨勢明確後進行交易,這個稱之爲“右側選時”;第二種爲反向性的,即在趨勢即將到頭的時候,發出反向的預判,我們稱之爲“左側選時”。
選時有沒有效果呢?以右側選時爲例,量化投資模型表明,如果堅持如(圖1)所示的右側選時系統,只在深色的區域選擇投資,而在淺色的區域選擇迴避,以中小板ETF爲投資標的,從A股歷史最高點的6124點投資至今年3月底,在指數跌幅超過60%的情況下,擇時操作中小板ETF的盈利是204%,每年平均7次左右的操作也更爲穩健輕鬆。
有些投資人還有個誤區,認爲依靠選股,就可以對抗熊市的下跌。比如有人認爲在市場下跌時可以選擇防禦型的股票。這些防禦型的股票真的能爲我們規避風險嗎?爲解決這個問題,筆者特地挑選了投資者最熟悉的與醫藥相關的四個防禦型板塊:生物製藥、化學制藥、中藥、醫藥零售。這四個板塊中的股票在市場下跌時,大都會受到投資人的追捧,因爲大家認爲這些股票更抗跌。
筆者根據上述擇時體系,假設在下跌區域(即淺色區域)投資所謂“防守型行業”,從2007年10月16日開始至今共41次下跌操作,各行業的表現如(圖2)所示:
定量檢驗顯示,如果投資人投入100萬專做防禦型股票。化學制藥組合的最終表現虧損97.11萬;生物製藥組合的最終表現虧損96.03萬;中藥組合的最終表現虧損96.47萬;醫藥零售的最終表現虧損96.96萬。同期操作上證指數則下跌96.96%。這四個防禦型行業的表現基本和市場一樣,因此,傳說中的防禦功能並不存在。
所以,市場不好的時候,不要期待有什麼防禦型的股票能幫助我們逃過劫難,該休息時還是要休息,並沒有必要日夜在股市中浴血奮戰。逆勢操作的結果太可怕了,認爲自己能夠戰勝市場的後果很嚴重。
上述是右側擇時的基本檢驗,如果是左側擇時,根據定量分析,每年的操作次數會減少,但成功率會更加高一些,關於擇時和選股的具體方法,筆者將於本週六下午1:30在曹楊路500號12樓進行專題研討,歡迎有興趣的投資者參加。毛羽周凡