銅貿易將步鋼貿融資後塵？從業多年的馬家紅(化名)並不認同這一說法。馬家紅對記者表示，“融資銅”與鋼貿融資“大相徑庭”，銅價格下跌導致崩盤的概率並不太高。

　　但銀行對此並不自信。記者從貿易商獲得的消息稱，部分銀行開始收緊銅貿易貸款，上海、浙江、河北及廣東的多家銀行，已經停止對銅貿易商開立信用證，對於躺在保稅區的“融資銅”來說這恐怕不是好消息。

　　信用證“循環開”

　　從融資手法上來看，融資銅和此前沸沸揚揚的鋼貿融資大相徑庭。鋼貿是通過抵押來實現貸款，重複抵押十分常見。融資銅則是通過信用證貿易來達到借款的目的，重複抵押現象很少。

　　據記者瞭解，信用證貸款一般這樣操作，當銅貿易公司之間或者銅貿易公司與外商簽訂了銅進口合同後，就會向銀行申請信用貸款，拿到信用證後，由銀行支付貨款給外商，直到信用證承兌日到期後，貿易公司纔將貨款支付給銀行，信用證到期期限一般爲180天。這些進口銅一進入國內，便在國內市場上按照市價甚至低價拋售，用於資金套現。而往往這個時候信用證貸款還未到期，這相當於貿易公司有了一筆短期貸款，當信用證快到期時，貿易公司又可以申請新的貸款，只要跟銀行關係好，可以不斷循環操作，這樣貸款資金就一直在貿易商手中。

　　一位貿易商爲記者打了個比方，比如有甲、乙兩家公司，甲公司正常融資買一批銅，然後賣給乙，乙在購買時再去開一次信用證，然後再轉給丙……循環往復，同一批貨轉幾手，就能開幾張信用證，此前上海等地已經開始收緊信用證業務，很多企業就去江蘇、浙江的銀行開信用證，但隨着監管從嚴，信用證開設將越來越難。

　　“融資銅”緣何猖獗

　　其實無論“融資銅”、“融資膠”還是其他的融資大宗商品，都是一種資金的拆借或者是一種套利行爲。

　　以融資銅爲例，富寶資訊分析師雷連華指出，當市場資金趨緊(如加息、提高存款準備金率)、本國貨幣相對升值的背景下，融資銅就被市場所青睞。2012年底，人民幣再次處在升值通道，且市場資金面趨緊，是導致融資銅高企的主要原因，當時市場統計保稅倉庫銅庫存達到100萬噸。

　　儘管融資銅會受到進口虧損的制約，2012年進口銅每噸虧損最高曾達到4200元，而年平均噸虧損也在2000元左右，但在高息差的背景下，融資銅仍存在利潤空間。

　　記者通過一場有色金屬分析機構舉辦的銅外貿金融沙龍的宣傳單發現，融資銅的成本大大低於市場融資成本，該宣傳單上這樣寫道：“聚焦銅融資成本，關注超過60億美元規模、6%-7%資金成本的融資藍海”，這大大低於從銀行正規渠道得到的貸款成本。

　　“銅融資得來的資金並不一定用於正規生產經營領域，而是投入了房地產、信託、地下錢莊等產生高收益的項目中，在2011年、2012年資金面緊張的時候，高收益項目可以達到一年30%，甚至更高的收益，這樣的融資生意可謂利潤豐厚。”一位業內人士透露。如此高額的息差就是融資銅存在的動力。

　　500億元壞賬可能

　　據廣發證券估計，中國高風險銅貿規模可能有500億元，一旦發生資金斷鏈風險，銀行業將面臨增加數百億不良貸款。

　　廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥表示，貿易融資由來已久，在國際市場上相當成熟。但問題是中國的貿易融資與國際市場的規範貿易融資完全不同，所謂的“融資銅”、“融資膠”只是貿易融資的其中一種形式，實際上所有產品融資都可以做，只是“融資銅”、“融資膠”已經非常成熟，擁有一批一手莊家，在境外有成熟的融資結算平臺。

　　“短時間內，銅貿不良貸款集中爆發的可能性並不大。儘管銅價在下行，但是跟之前的鋼貿相比波動不是很大。”中信建投銀行業分析師佘閔華對記者表示。

　　但著名財經評論員許一力認爲，“融資銅”已經成爲外貿潛藏危機。“考慮到美元迴歸強勢是大概率事件，那麼可以大膽推斷，未來‘融資銅’危機爆發只是時間問題。”國際金融報