中新網北京8月21日電招商證券21日發佈報告稱，近期，印度盧比創歷史新低以及印尼指數暴跌表明新興市場對美聯儲量化寬鬆政策(QE)退出存在明顯擔憂，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內債務比例過高兩個問題。因此，未來三年必須正視美聯儲貨幣政策收緊的威脅。

　　上述研判源自一份名爲《美聯儲退出與新興經濟體金融危機的歷史回顧》的報告。報告認爲，美聯儲貨幣政策退出與新興經濟體危機之間存在聯繫。不論是80年代拉美債務危機、80年代末臺灣和韓國的資產泡沫破滅，還是94年墨西哥危機、97年亞洲金融危機以及2001年的阿根廷貨幣危機，都發生在美國持續緊縮貨幣政策之後。

　　針對爲什麼美聯儲寬鬆貨幣政策退出會帶來新興經濟體危機的問題，報告認爲，關鍵在於美元的全球中心貨幣地位導致了美聯儲貨幣政策具有顯著的溢出效應，美國貨幣政策的持續收緊通過國際資本流動、匯率及進出口等傳導渠道強加給新興經濟體，導致危機的爆發。

　　針對何時是最危險時刻的問題，報告指出，新興經濟體危機爆發的時點不是美國加息的初期，往往是加息的末期甚至更滯後。比如，拉美債務危機和阿根廷危機分別爆發在美聯儲開始加息後的第5年和第2年，均爲加息到頂點的1年後。

　　報告進一步指出，歷史上看，在美聯儲收緊貨幣政策過程中最爲脆弱的經濟體具有三個特徵：一是匯率制度僵化和盲目開放資本項目；二是槓桿率高，外債比率高的國家脆弱性更強，但內債率高同樣不容忽視；三是債務期限結構不合理，短期債務比重過高。

　　報告強調，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內債務比例過高兩個問題。因此，未來3年必須正視美聯儲貨幣政策收緊的威脅。但中國重視吸取東南亞金融危機教訓，採取逐步放開資本項目管制的漸進方式，構建穩定人民幣匯率的“池子”機制，嚴格控制外債規模。這些政策“緩衝器”爲中國在美聯儲持續收緊貨幣政策前控制槓桿比率，抑制房地產泡沫贏得了寶貴時間。(財經專線)

　　(來源:中國新聞網)