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新華網北京6月24日電據英國金融時報網報道,中國香港和新加坡的債務銀行家們現在晚上加班的頻度越來越高了。許多人在暮色沉沉時不是泡酒吧,而是仍在辦公桌旁等待太平洋彼岸的電話。這是因爲,以往主要是當地事務的亞洲債券發售,如今其成功與否日益受到美國信貸投資者需求的影響。
中國的百度是第一批利用美國投資者興趣的亞洲債券發行公司之一。2012年底,百度直接向美國境內的基金售出了15億美元的債券。百度有一個天然優勢,它是一家在美國紐約上市的公司,所處的互聯網搜索行業也是美國的投資組合經理們非常熟悉和了解的。此類交易仍不多見,但它標誌着亞洲債務市場發展過程中一項重要(即便緩慢)變化的開端。
大多數亞洲債券發售的買主包括相當高的當地機構(往往是國內壽險公司和養老基金),通常也有數量可觀的歐洲機構參與。很少有哪家公司能像百度那樣僅僅針對美國市場銷售,遵守監管制度所定義的債券類型。在美國發債必須滿足“144a”規則的法律標準,而在歐洲和亞洲銷售需要符合“Reg S”規定。
美林美銀銀團貸款主管西塔爾·德賽表示,大多數發債公司選擇同時採納這兩套框架,以盡最大可能獲得更高價格,並拓寬投資者基礎。
即便如此,更長期的趨勢變得日益明顯:美國投資者購買某些類型亞洲債券的比例越來越高。
美林美銀的估算顯示,過去一年,韓國金融企業債券被美國基金買走的比例提高了一倍,如今已佔到總需求的一半以上。韓國公司債券具有特別的吸引力--它們被一些投資者視爲發達市場產品,而不是新興市場投資。然而,部分因爲指數提供商摩根士丹利資本國際(MSCI)仍把韓國列爲新興市場,投資者購買與西方同類公司評級相同的韓國公司的債券時,通常將享受更高的票面利率。即使差別不大,但在如今全球低利率的時代,這對基金產生的吸引力也足夠大。
“只要(收益率曲線)短端利率爲零,投資者就將急切地配置現金,尋找在哪裏能多獲得一個基點的收益,”德意志銀行亞洲固定收益資本市場部門負責人赫爾曼·範登·沃爾·貝克表示。
他說:“由於美國和歐洲的利差這麼快就達到這樣的水平,如今(亞洲債務的)相對價值主張對這些投資者具有大得多的吸引力。”
除韓國的例子外,還有某些行業的公司發債可能易於吸引美國投資者。科技公司--其中許多已在納斯達克(Nasdaq)或紐約證券交易所掛牌上市--發債時,往往更容易引起美國投資者的興趣。中國在線遊戲開發商騰訊不久前發債25億美元,受到美國基金的熱烈追捧,幫助其債券相對於美國國債的利差達到了創紀錄低位。類似的,部分因爲美國的需求強勁,印度電信集團Bharti Airtel今年5月完成了印度企業史上規模最大的一筆債券發售。
能源公司也有吸引力。多年來,中海油和中石化等中國國有石油生產商一直處於亞洲債券市場上發債最頻繁的企業之列。銀行家們說,由於有埃克森美孚(ExxonMobil)和雪佛龍(Chevron)等公司作爲參照,美國投資者發現很容易讀懂能源公司,在購買它們的債券時也感到更爲放心。
美國投資者參與增多是今年亞洲債券發行額創下紀錄的助推因素之一。數據提供商Dealogic的資料顯示,4月是亞洲債券發行史上最繁忙的一個月,截至6月上旬總髮行額已突破1000億美元大關。這意味着2014年亞洲債券全年發行額有望刷新去年1500億美元的的紀錄。
但並非所有發行公司都有這樣的好運。在美國投資者找不到靠譜參照點的行業,企業很難在美國市場打開局面。
中國房地產開發商就是一個明顯的例子。中國住房市場主要是政策市,開發商的命運掌握在政府官員手中。要跟上這個板塊的企業(大多數在中國香港上市)在市場上的跌宕起伏,不是一個有吸引力的投資主張。
金融企業也可能發現自己的債券難以打入美國市場。中國的銀行多爲國有銀行,經常被政府用作政策工具。2009年,中國推出了一項大規模的刺激一攬子計劃,以幫助中國經濟擺脫西方金融危機的影響。這導致了重大的投資浪費,而資金主要是由銀行提供的。這些浪費還沒有量化出來。