本月24日，安倍內閣正式通過並對外公佈了“經濟財政運營和改革的基本方針”。這是所謂安倍經濟學的“第三支箭”，即增長戰略的重要組成部分。自去年以來，因黨派和利益集團之爭，有關增長戰略的方案已連續8次夭折。因此，這次幾經波折出臺的“基本方針”因各方期待已久而頗受關注。

　　前兩箭強弩之末

　　衆所周知，在安倍經濟學中，被其稱爲第一與第二支箭的貨幣和財政政策主要是短期政策，而第三支箭的增長戰略纔是以提高日本國家競爭力爲目標的長期政策。在過去的一年裏，安倍經濟學主要採用大劑量的貨幣和財政政策來營造股市泡沫和貶值日元，而所謂的製造2%通脹預期的口號只不過是其政策包裝而已。今年以來，隨着消費增稅等因素帶來的經濟下行風險不斷增加，上半年日經平均股價已下跌6%，日元貶值也開始告一段落。在第一季度“提前消費”週期過後，自第二季度起日本經濟將呈現的衰退已爲各方所擔憂。加上禍不單行，近日安倍又因解禁集體自衛權而招來國內民衆的一片討伐聲，使其內閣支持率一路下跌至43%。在此背景下，依靠打經濟牌來籠絡民心已成爲其必然的政策選項。但是，從目前的經濟形勢看，要繼續依靠其貨幣和財政手段來刺激經濟或將“事倍功半”。

　　首先，從貨幣政策的角度看，在過去的一年裏日本央行增發貨幣規模約74萬億。其中約55萬億日元用於回購市場中的日本國債。根據日本銀行最近公佈的資產負債表，自安倍經濟學實施以來，日本銀行持有的國債比例已經從12%上升至18%，而民間機構投資者則開始減持國債，此舉已引起了國際評級機構和機構投資者的嚴重關注。以此爲背景，如貿然擴大量化寬鬆規模，或將產生引發國債價格大幅下跌的風險。從日本央行的角度看，營造良好的市場氛圍則是下半年擴大量化寬鬆規模的必要條件。其次，從財政政策的角度看，目前高達1117萬億日元的公共債務已使日本政府臨近財政懸崖。受此制約，年內安倍一時還難以推動大規模的公共投資計劃。而第一階段實施的消費增稅獲得的收入尚不能填補社保缺口。因此，依靠財政政策來刺激經濟的手段也並不現實。相比之下，要想提振市場信心，提高內閣支持率，眼下安倍也只能從增長戰略上做文章。

　　第三箭猶抱佛腳

　　這次被日本媒體稱爲新增長戰略的“基本方針”，其核心內容是在醫療、農業、就業等領域的諸多政府管制將被取消。同時，方針還決定將高達35%的企業稅分階段削減至低於30%的水平，並允許日本政府養老金投資基金(GPIF)投資股市。但是，由於內容大多涉及傳統的政府管制領域，在歷屆政府中曾多次被列入改革清單。因此，此次改革雖然說是舊曲新唱、老調重彈，但安倍的“另一隻鞋子總算落下來了”。儘管如此，我們從企業所得稅的下調，並允許GPIF投資股市這兩項改革措施上，還是可以看到安倍的用心良苦：即他明知在日元貶值並沒有扭轉貿易收支逆差的情況下，即便通過下調企業所得稅率有利於吸引海外日企重返本土，也終究是遠水救不了近火；但是，如果能夠藉此機會喚起海內外投資者對日本股市投資慾望的話，這個佛腳臨時抱一抱亦未嘗不可。同時，如果將GPIF注入股市的話，也有利於營造“安倍泡沫”的氛圍，可以擺脫眼下的困境。但是，這到底還是一廂情願的事。

　　據日本媒體報道，24日晚，安倍先是忙着召集經濟財政諮詢和產業競爭力這兩個委員會開聯席會議。此後，根據會議提出的“基本方針”，馬上再次召開臨時內閣會議，並以內閣會議形式“迅速”通過了“基本方針”，並高調對外宣佈。但事實是，海內外機構投資者對此並不買賬。由於改革內容乏善可陳，市場反應相當冷淡，次日的日經平均股價開盤後即一路下滑。問題是，如果不能提振市場信心，安倍非但不能阻止其內閣支持率的下滑，還有可能失去下半年擴大量化寬鬆所必要的市場氛圍。看來，安倍要攤上大事了。(上海對外經貿大學東亞經濟研究中心、日本經濟研究中心主任陳子雷)