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雷曼兄弟破產被視為全球金融危機導火索
兩年前的9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟倒閉,金融危機風暴席卷全球。時至今日,金融危機最艱難的時刻是否已經結束?在這場危機中,世界的金融體系發生了哪些變化?引領世界經濟走出金融危機的新革命性力量又在哪裡?
雷曼破產引發多米諾
2008年9月15日,美國的雷曼兄弟宣布破產。雷曼兄弟創立於1850年,曾是美國第四大投行。雷曼兄弟破產被視為引發全球金融危機的導火索,盡管危機的苗頭早在2007年就已顯現。雷曼兄弟破產之後,美國國際集團、美林證券、華盛頓互惠銀行、摩根士丹利、高盛證券均受到衝擊。
危機僅限於華爾街嗎?絕非如此。雷曼兄弟破產時,紐約第七大道上那些西服革履的白領抱著紙箱子走出公司成為失業族,不久之後,同樣的場景幾乎在各個地方重演。危機迅速由金融機構蔓延至實體經濟,由於實體經濟受挫,市場環境整體不良,大批公司宣布裁減計劃。部分公司宣布申請破產保護,其中包括不乏老牌公司,如美國『百年老店』通用汽車公司。
危機僅限於美國嗎?絕非如此。2007年美國GDP佔全球比重四分之一,此前更高,約佔全球GDP的30%以上。此外,美國還是進口大國,帶動不少國家GDP的增長。因此,美國經濟一旦陷入衰落,影響遍及全球。翻閱當時的上市公司財報可知,『受金融危機影響』幾乎是所有公司業績大降的主要原因。而冰島、迪拜甚至舉國陷入破產危機而難以自拔。
最危險時刻已經遠去?
2010年春季,美國經濟呈現出加快復蘇的跡象,但是到了第二季度,復蘇沒有繼續,衰退跡象再現。美國的失業率8月再度反彈至9.6%,懮慮情緒與日俱增。
縱觀全球幾大經濟體,復蘇前景變數猶存。日本經濟毫無生氣,經濟總量首次滑落至世界第三位;歐洲債務危機陰霾未散。刺激政策成為抵御危機的法寶,2008年,世界各國拿出了總計高達10萬億美元的救市計劃。
政府提供的信貸取代了金融機構的信貸。但結果是,政府信貸本身也遇到了問題,造成了另一輪主權債務的信譽危機。這不僅發生在歐元區,在全世界范圍內,各國政府都面臨財政緊縮的壓力。
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼警示,害怕的不是通脹而是通縮,過早退出財政刺激只會重蹈歷史覆轍,拖累美國經濟復蘇進程,甚至將重蹈『大蕭條』的覆轍。
危機如何改變了世界?
2008年10月9日,全球6大央行宣布聯手降息,自此之後,全球主要央行開始了在利率和數量化工具兩方面的寬松政策,這些政策多數一直持續到如今。從2008年至今,低利率和量化寬松的貨幣政策仍然是金融危機帶給世界的最大遺產。
直到2010年9月,也只有極少部分的國家如澳大利亞,放棄了貨幣寬松的政策,而大多數主要經濟體仍然堅持寬松政策和刺激政策。
『金融期貨之父』,芝加哥商品交易所創始人裡奧·梅拉梅德說,過去的繁榮和如今的蕭條原因相同,都是貨幣供應的泛濫和無節制。進入2010年之後,歐洲部分主權國家爆發的債務危機,也再次讓人們看到信用膨脹之後的惡果。
誰是引領復蘇的力量?
在這次金融危機中,新興市場表現出很好的抗風險能力。除去中國市場在2009年取得很好的成績外,印度在2009年實現了6%的GDP增長。
荷蘭的基金經理維姆-海因·帕爾斯說,系統性危機集中在西方銀行,但在新興市場上則沒有這麼嚴重,新興市場銀行都有良好的資產負債表,沒有CDS、ABS、次級抵押債券,在亞洲,消費已經被證明非常具有彈性。
基金經理格雷厄姆·弗蘭認為,『消費品公司通常被人們認為是枯燥的,而且總是跑輸市場。但如果你相信經濟增長從西方到東方的轉移,你會認為基礎產業有一個巨大的發展潛力。』他用聯合利華作為例子說明。『它在印度和中國的增長速度比全球正常公司快兩倍,有很大的投資價值。』
但也有相當數量的投資者們都認同這樣一個更明顯的事實:中國和印度相比美國是小的經濟引擎,這也是為什麼時至今日全球經濟仍未走出泥潭。