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民生證券研究所
2011年是『十二五』開局元年,也是上一輪經濟周期結束與新一輪經濟周期開始的切換年,宏觀經濟將實現軟著陸。通脹預期的緩解、經濟短期走勢的回穩以及中長期增長動力的逐漸明晰、股市融資壓力的顯著減輕,都將引導全市場風險溢價下行,推動整體估值中樞全面上移。通脹壓力或會在明年二季度得到緩解,一季度在投資者預期明顯好轉下,藍籌股將引領全市場實現價值回歸。
2011年,隨著宏觀經濟見底、通脹壓力釋放預期的逐漸明確,壓制市場估值的力量將明顯減輕,市場有望迎來整體估值中樞的全面上移。在此背景下,2011年資本市場投資機會將主要集中於從低估藍籌的價值回歸到新經濟的確定性成長板塊。建議超配信息設備、信息服務、黃金、水泥、航空運輸、金融服務、機械設備板塊。
展望2011年,近期市場頗為關注的通脹壓力將隨著經濟減速和宏觀調控在明年春節後部分緩解,明年下半年有效緩解。業績成長性好的周期性板塊將實現價值回歸,迎來估值修復行情。看好基本面向好、業績增長確定性大,估值優勢顯著的金融服務、水泥、采掘和地產板塊。2010年我國航空運輸業進入景氣上昇期,預計明年行業仍將保持旺盛的市場需求,在動力供給有限的條件下,2011年供需缺口將驅動行業景氣度繼續上行。
與此同時,『十二五』轉型期制造業的國內需求將快速增長。我們認為,代表產業昇級方向的運輸設備、工程機械、電力電器機械、電子機械、基礎配件制造業,將享受需求市場快速成長的超額收益。通信行業也將充分受益於『十二五』及戰略性新興產業規劃,在下一代移動通信、寬帶網絡建設以及移動互聯網領域存在很大的投資機會。我們同樣看好鋰電池、永磁電機、核電設備、智能電網、建築節能、LED、合同能源管理、污水處理、物聯網、三網融合、新型平板顯示、高鐵、城市軌道交通、衛星產業和化工新材料15個新興行業的成長價值。
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