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華龍證券認為2011年證券市場資金總體供給情況不會顯著減弱。從宏觀流動性上分析,2011年新增信貸力度會收緊,但為保經濟穩定增長,全年新增信貸增速將不低於16%,信貸總額目標7.5萬億;預計2011年M2目標增速會從2010年的17%政策目標下調至16%。預計2011年外匯佔款或將達到3萬億。即使考慮到2010年的貨幣政策回歸常態,采取提高存款准備金率和加息舉措,宏觀流動性會有一定幅度的下滑,不過幅度不會太大。
從微觀流動性上看,A股及基金開戶數每周新增股票賬戶數和基金新增賬戶數近期連創新高。雖然目前新增賬戶數屢創新高,但與歷史相比,新增賬戶數並不處於高位,上昇空間仍然存在。
近五年上證指數的估值區間在14?50倍之間,估值中樞在30倍左右。目前A股市場整體動態PE為20倍,低於歷史PE中樞水平;A股市場整體PB是2.88倍,低於歷史PB均值3.60倍;目前滬深300動態PE為15倍,遠低於歷史平均水平26.5倍;市淨率為2.40倍,遠低於歷史平均水平3.6倍;華龍證券認為,從目前A股市場整體估值來看,目前市場基本無泡沫。以A股上市公司2011年淨利潤增速20%預測,判斷2011年上證指數的運行區間在2700?3800點,對應滬深300指數的運行區間在3000?4200點,對應2011年的A股PE在14?25倍之間。
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