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兔年元宵燈火剛剛熄滅,中國央行如期宣布上調存款准備金率0.5%,這距離此前的加息僅10日,又是年內第二次上調存款准備金率。專家預計,頻頻小幅動用緊縮工具,可能成為上半年貨幣調控策略,而下半年或趨緩。
在本輪『穩健』貨幣政策周期中,存款准備金率的上調已成為一項『常態』的工具,按部就班,全未超出市場預期,其中並不透露突發的重要信息,但一次次頻密出手則顯示,這段時期通脹壓力及流動性狀況依然不樂觀;所幸,經濟向好,又有底氣承受頻繁的銀根緊縮。
此間專家就本次存款准備金率上調解析了三大原因:
其一,信貸強勁增長。興業銀行首席經濟學家魯政委表示,1月份內地新增人民幣貸款超過1萬億元,亦間接反映經濟增長依然強勁,中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇則稱,此舉將有助於未來信貸投放更為合理。
其二,市場流動性大增。郭田勇稱,本次上調准備金率與近期央行票據集中到期、外貿順差等因素導致銀行體系流動性短時間內增加過多有關。數據顯示,去年12月中國外匯佔款增長4033億元。今年前兩月公開市場操作資金規模逾8000億元,但公開市場操作回籠資金幾盡失效,已是共識,因此仍需上調存款准備金率對衝流動性。
其三,繼續管理通脹預期。魯政委表示,近期通脹壓力依然較大。年內至今,央行上調存款准備金率兩次,加息一次,盡管最新的CPI降至4.9%,但通脹大勢未能扭轉。
市場預計,緊銀根、抑通脹,兩腳並用,小步快跑,將是近幾個月中國金融宏調應對通脹與流動性壓力的常態。
魯政委預計,3月份央行還可能上調1次存款准備金率,2011年內將會上調至接近23%左右的水平,下半年調整頻率將下降。亦即,若按照每次0.5%的幅度上調,未來近10個月內,還可能有多至7次的上調,而更多的將在上半年出手,頻度可想而知。
不過,此次存款准備金率上調後,內地大型金融機構存款准備金率已達到19.5%的新高,令市場人士擔懮,存款准備金要求提昇,將限制商業銀行擴大信用規模的能力,銀根收緊,利息走高,投資及社會支出將受制約。
對此,魯政委則表示樂觀,社會信貸需求旺盛,顯示經濟強勁,加之春節後3月份銀行超額准備金率的回落,亦可支持商業銀行體系容納1次准備金率的上調。