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天津北方網訊 央行8日在每周二例行的公開市場操作中繼續『地量』發行了10億元1年期央票,然而同日進行的28天期正回購操作卻一舉飆昇至1100億元。分析人士表示,在公開市場操作近3個多月來始終打不開『地量』困局的背景下,本次正回購率先出現猛烈放量,可能表明公開市場資金回籠功能即將恢復,各期限正回購與3個月期短期限央票,有望成為其中的『先頭部隊』。與此同時,在公開市場操作有望持續放量、2月CPI可能低於預期的背景下,中短期內貨幣緊縮力度也有望減弱。
正回購率先『復活』
央行本周二(3月8日)以價格招標方式發行了2011年第十二期央行票據,並開展了正回購操作。操作結果顯示,當日發行的10億元1年期央票中標價格97.09元/百元,對應收益率2.9972%,與上一期持平;28天正回購從上周二的『零操作』一舉『暴量』至1100億元,中標利率同時較前一期上行15個基點至2.50%。
而考慮到上周四央行也進行了400億元91天期正回購操作,分析人士稱,央行在公開市場操作中率先『復活』正回購、引導公開市場操作力度回復『常態化』的政策意圖,正呼之欲出。
在發行利率方面,市場人士指出,1年期央票利率的持平符合市場預期,而28天期正回購利率盡管上昇了15個基點,但由於其對市場基准利率的參考意義較低,因此並不會對市場的加息預期帶來絲毫實質性影響。此外,由於近期以7天期回購為代表的銀行間市場資金利率水平持續回落,2.50%的利率也在很大程度上保障了28天期正回購的放量。
WIND統計數據顯示,截至3月8日,央行2011年以來合計發行央票12期,累計數量僅達230億元。在前期市場緊縮預期濃重、各期限央票利率與二級市場嚴重倒掛的背景下,央票發行規模大大『縮水』,這也使得央行無法有效通過公開市場回籠資金。截至上周,央行已連續16周在公開市場淨投放資金,累計淨投放資金達11550億元。而整個3月及4月,公開市場合計到期資金高達12000億元以上。
存准率上調壓力或減輕
在周二28天期正回購操作『暴量』至1100億元後,一些分析人士指出,後期央行對於上調存款准備金率的態度可能將有所緩和,而包括加息等其他一些貨幣緊縮手段,也可能出現減弱。
北京一大行交易員向中國證券報記者表示,周二央行推出1100億元的28天期正回購後,周三(9日)的3個月期央票發行規模預計也將大幅放量。『如果周三3個月央票能放到800到1000個億水平,那麼上周以來市場傳言央行將上調准備金率1個百分點的可能性就基本沒有了。』該市場人士表示。
與此同時,有消息稱,2月份CPI將會顯著低於市場預期,並且六家商業銀行已經到期的差別准備金率並沒有被央行『展期』,這也意味著央行可能將持續減弱貨幣緊縮力度。近期銀行間市場資金利率、現券收益率水平的持續走低,不僅反映出市場對於加息預期的降低,也為央行通過常態化的公開市場操作實現貨幣緊縮,提供了現實基礎。
不過值得注意的是,對於存准率上調壓力和貨幣緊縮力度可能降低的觀點,目前市場上仍有一定分歧。國信證券分析師李懷定認為,周二正回購的放量,表面上似乎緩解了當前的資金回籠壓力,但4月份的到期資金也將增加很多,因此不能代替央行上調存准率的使用,後期央行的貨幣政策走向還需繼續觀察。
記者 王輝